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2025年2月，我们重点关注以下3笔交易，它们分别是：1）海尔集团斥资156亿元，控股汽车互联网和机器人领域两家头部企业；2）粤民投47亿元要约收购狂犬疫苗龙头成大生物（688739）；3）超达装备（301186）折价80%出售公司控股权。

案例一：海尔集团斥资156亿元，控股汽车互联网和机器人领域两家头部企业

海尔集团拟分别通过子公司卡泰驰控股、卡奥斯工业智能收购汽车之家（ATHM.N/2518.HK）、新时达（002527.SZ）41.9%、10％股权。同时，卡奥斯工业智能拟认购新时达定向增发的新股，并获得19.24%股份的表决权，完成后合计持有新时达26.83%股权。两笔交易合计对价约156.03亿元。本次收购新时达与汽车之家，是海尔集团深度布局智能制造、数字经济及汽车出行领域的重要战略举措。交易完成后，海尔集团生态链进一步完善，有助于实现家电、工业互联网、智能网联汽车等领域的协同与融合。

案例二：粤民投47亿元要约收购狂犬疫苗龙头企业成大生物（688739）

韶关高腾通过董事会换届选举成为辽宁成大（600739.SH）控股股东，进而间接持有成大生物（688739.SH）54.67%股权，触发要约收购，拟以25.51元/股的价格收购成大生物44.18%的流通股，总对价46.9亿元人民币。本次要约收购是国资退出、市场化资本接棒的典型案例。通过本次交易，成大生物引入市场化机制及产业资源，有助于推动其经营效率提升和业务结构优化，有望改善现有经营业绩。粤民投亦可通过成大生物链接生物医药、金融投资等板块，并进一步布局新能源、大健康等前沿领域，形成“投资+产业”双轮驱动。

案例三：超达装备（301186）折价80%出售公司控股权

超达装备（301186.SZ）控股股东拟向南京友旭、济南泉兴、青岛海青转让42.07%的股份，转让价格为40.5元/股，较交易停牌价格折价约80%，交易对价合计13.5亿元。交易完成后，公司将获得“产业资本+地方国资”联合赋能。产业收购方将与上市公司进行产业资源整合，有利于推动上市公司在汽车零部件领域的产能升级和降本增效，提升市场竞争力。地方国资的加入则有望为上市公司提供更加丰富的政府资源。

详情请见“二、重点并购交易评述”。

关注《中国并购月报》，获得最新交易信息，掌握并购交易背后的逻辑。

一、中国公司2月并购交易Top10

二、重点并购交易评述

（一）海尔集团斥资156亿元，控股汽车互联网及机器人领域两家头部企业

2月16日，新时达（002527.SZ）公告，海尔集团拟通过子公司青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司（“卡奥斯工业智能”）收购新时达10％老股，并获得19.24%股份的表决权。同时，海尔拟认购新时达向特定对象发行的股票，完成后合计持有新时达26.83%股权，总成本约25亿元。2月20日，汽车之家（ATHM.N/2518.HK）公告，海尔集团公司子公司CARTECH HOLDING COMPANY（“卡泰驰控股”）拟以约18亿美元（约合人民币131.03亿元）收购汽车之家41.9%股权。交易完成后，海尔集团公司将成为新时达、汽车之家实际控制人。

公开资料显示，新时达是国内工业机器人龙头企业，主营业务包括电梯控制、机器人、控制与驱动产品及系统，掌握伺服系统、控制器等核心零部件技术，重要客户有比亚迪、一汽、上汽等。2020年至2023年，新时达旗下SCARA工业机器人出货量为国产第二、全球第四。汽车之家创立于2008年，2016年转型升级为数据和技术驱动的汽车平台，囊括车内容、车交易、车金融及车生活，日活跃用户数约为7000多万。卡泰驰控股成立于2022年，专注于二手车交易、汽车改装定制、新能源智慧充电等业务，是海尔建构“家车互联”生态的重要平台。

海尔集团目前主要布局智慧住居生态、大健康产业生态和数字经济产业生态三大赛道。通过控股新时达，海尔集团将工业机器人的技术优势引入家电制造领域，实现生产线的智能化升级；同时，新时达的技术还可以为海尔的智能家居产品提供更为精准和高效的控制方案，让家居设备更加智能、便捷，是海尔工业互联网向“硬核科技”的延伸与渗透。卡泰驰控股收购汽车之家，可以借助汽车之家庞大的用户群体和流量优势，加速卡泰驰构建汽车产业新生态，完善海尔集团的数字经济产业布局。

望华点评：本次收购新时达与汽车之家，是海尔集团深度布局智能制造、数字经济及汽车出行领域的重要战略举措。交易完成后，海尔集团生态链进一步完善，有助于实现家电、工业互联网、智能网联汽车等领域的协同与融合，为用户提供更加智能、便捷的生活体验，更为其未来的持续增长和国际化战略奠定了坚实基础。

（二）粤民投47亿元要约收购狂犬疫苗龙头企业成大生物（688739）

2月13日，成大生物（688739.SH）公告，辽宁成大（600739.SH）第一大股东韶关市高腾企业管理有限公司（“韶关高腾”）通过董事会换届选举取得辽宁成大控制权，进而间接持有成大生物54.67%股权。韶关高腾所持股比触发要约收购条件，拟以25.51元/股的价格收购成大生物44.18%的流通股，总对价46.9亿元人民币。本次控制权变更后，辽宁省国资委正式退出，成大生物变更为“无实际控制人”状态。

公开资料显示，韶关高腾是广东民营投资股份有限公司（“粤民投”）的全资子公司。粤民投成立于2016年，主营业务涵盖股本投资、不良资产投资、资产管理以及产业资源整合等，重点关注新能源、生命科学、农业现代化、前沿科技等领域。2002年，辽宁成大与辽宁省生物医学工程研究院携手共同组建了成大生物，并于2021年登陆科创板。公司主营产品为人用狂犬病疫苗和人用乙脑灭活疫苗，其中人用狂犬病疫苗自2005年上市，从2008年起就连续16年位居国内榜首，2019年更是以3190万支的销量占据全球15.5%的份额，成为全球第一。

通过本次交易，辽宁成大及成大生物的业务资源将被纳入粤民投产业版图之中，将进一步提升粤民投在生物医药领域的话语权。另一方面，辽宁成大及成大生物近年业绩承压，通过引入市场化机制及粤民投的产业资源和资金支持，能够推动公司经营效率提升和业务结构优化，满足上市公司对于业务板块拓展与研发资金投入的需求，有助于改善公司经营业绩。

望华点评：本次要约收购是国资退出、市场化资本接棒的典型案例。通过本次交易，成大生物引入市场化机制及产业资源，有助于推动其经营效率提升和业务结构优化，进而助力其改善经营业绩。粤民投亦可通过成大生物链接生物医药、金融投资等板块，并进一步布局新能源、大健康等前沿领域，形成“投资+产业”双轮驱动。

（三）超达装备（301186）折价80%出售公司控股权

2月25日，超达装备（301186.SZ）公告，公司控股股东冯建军分别与南京友旭、济南泉兴、青岛海青签署《股份转让协议》，拟转让所持有42.07%的股份，转让价格为40.5元/股，较交易停牌价格折价约80%，交易对价合计13.5亿元。交易完成后，南京友旭将成为公司控股股东，南京友旭共同实际控制人陈存友家族将成为公司共同实际控制人，原控股股东冯建军持股比例下降至14.56%。

公开资料显示，超达装备创立于2005年，2021年12月深交所创业板上市，是一家深耕汽车零部件制造领域的企业，主要从事模具、汽车检具、自动化工装设备及零部件的研发、生产与销售。2023年营收6.27亿元，净利9,711万元。2024年前三季度营收5.22亿元，净利7,792万元，营收和净利稳定。南京友旭实控人陈存友从事汽车零部件行业30余年，麾下的汽车零部件核心资产为协众国际热管理系统（江苏）股份有限公司（“协众国际”），于2021年私有化退市。协众国际主营分为机舱前端冷却集成、机舱新能源TMS、驾驶舱HVAC、热管理控制四大模块。

从资源整合与协同效应的角度来看，协众国际作为国内新能源汽车热管理领域头部企业，其技术能力与超达装备在精密模具制造和新能源电池结构件领域形成高度协同。本次收购预计能够带来显著的资源整合效应，通过技术共享、管理优化等手段，推动公司业务升级和技术创新，从而进一步提升市场竞争力。其次，山东省国资的参与为超达装备提供了资金和政策支持，有助于公司提升研发能力并拓展新兴业务领域。

望华点评：本次收购是汽车零部件行业“产业资本+地方国资”联合赋能的典型。产业收购方南京友旭旗下子公司协众国际与上市公司进行产业资源整合，有利于推动上市公司在汽车零部件领域的产能升级和降本增效，提升市场竞争力。地方国资的加入有望为上市公司提供更加丰富的政府资源。

三、宏观经济指标

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