每 周 热 点

（12月9日—12月15日）

· 编者按 ·

中央经济工作会议近日在北京举行，会议分析当前经济形势，部署2025年经济工作。会议认为，今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。会议向市场释放了五大信号：

一：要保持经济稳定增长。对于明年经济发展主要目标，会议给出目标：要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。有关专家表示，此次会议工作总基调较为罕见地提出了明年主要的经济社会发展预期目标。专家预计明年经济增长目标仍会定在5%左右，这样一是为实现2035年人均GDP翻番目标预留空间，二是提振人民信心与预期，三是方便调动资源保增长。

二：提高财政赤字率。会议在财政政策方面直接提出“提高财政赤字率”。有关专家预计2025年财政赤字率会明显上调，可能定在4%或以上。这是自2020年因新冠疫情财政赤字率达到6.2%之后，首次再度突破4%，表明了中央政府提振经济的决心。

三：适时降准降息。有关专家认为明年有可能降低OMO（公开市场操作）利率20-30bp，并引导存贷款实际利率进一步下行。预计财政金融配合将成为明年宏观政策组合的主旋律，央行将借助创新工具支持财政政策发力，通过再贷款等结构性工具支持产业政策发力。

四：大力提振消费。会议列出了明年九大重点任务，并将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为首位。专家表示，“三驾马车”中，消费是明年政策的首要抓手。此外，明年货币政策对居民消费信贷的支持力度会显著加码，不排除设立定向支持工具的可能，例如重点支持文娱旅游等服务消费增长点，促进“两新”（新能源汽车和新家电）消费等。

五：未将地方债务列入重点领域风险。会议指出，有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线，具体点名了房地产、地方中小金融机构、非法金融活动。而去年的会议指出要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险。此次会议未重点点名地方债务，预示中央预期对地方债务化债的措施将按计划到位并取得相应进展。

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一、主要监管部门政策汇总

1. 国家金融监督管理总局发布《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》。一是加强监管：提高市场准入退出监管，实施分级分类监管，严格整治违规行为，完善审慎监管规则，以提升监管效率。二是深化改革与开放：提高服务实体经济的质量和效率。三是营造良好发展环境：通过政策支持、金融文化建设、凝聚发展合力和提升保险意识，促进财险业高质量发展。

2. 人社部等五部门联合发布通知，自12月15日起，个人养老金制度从36个先行试点城市（地区）推开至全国，个人养老金税收优惠政策的实施范围也同步扩大到全国；同时，在现有金融产品基础上，将国债纳入个人养老金产品范围，将特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品目录。

3. 央行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业，服务银发经济高质量发展的指导意见》。《意见》明确，到2028年，养老金融体系基本建立；到2035年，各类养老金融政策效果充分显现。《意见》提出，加强特定养老储蓄、商业保险年金、养老理财、养老目标基金等多元化金融产品创新，满足不同风险偏好人群的个性化养老需求。

4. 国家金融监督管理总局发布《关于做好续贷工作 提高小微企业金融服务水平的通知》。一、优化贷款服务模式。合理设置贷款期限，丰富还款结息方式，扩大信贷资金覆盖面。二、加大续贷支持力度。 三、合理确定续期贷款风险分类。四、加强续期贷款风险管理。五、完善尽职免责机制。 六、提升融资服务水平。七、阶段性拓展适用对象。

5. 证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神。会议强调，坚决落实“稳住楼市股市”重要要求，提升市场监测、预警和应对的前瞻性、主动性，加强境内外、场内外、期现货联动监管，加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等的针对性监测监管，加快落实增量政策，持续用好稳市货币政策工具，加强和改善市场预期管理，着力稳资金、稳杠杆、稳预期，切实维护资本市场稳定。

6. 中证协召开证券经纪与财富管理及资产管理业务专业委员会全体会议。会议强调，证券行业要专注主业、优化供给、提高价值创造能力，形成适合各类投资者需求的多样化金融产品和服务体系；坚持以客户为中心，正确处理好功能性和盈利性关系。

二、地方政府及产业协会政策动向

1. 上海发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》，目标是到2027年在集成电路、生物医药、新材料等产业培育约10家国际竞争力强的上市公司，实现3000亿元并购交易规模，激活超2万亿元总资产。

2. 国务院原则同意《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》，要求支持义乌深化重点领域和关键环节改革，在完善市场采购贸易方式、推动进口贸易创新发展、充分发挥综合保税区功能、推动完善跨境电商规则等方面先行先试，加强内外贸一体化标准建设，推进“一带一路”沿线合作，创新支持中欧班列高质量发展。

3. 并购重组政策宣导暨产融对接会在重庆顺利举办。证监会上市司就《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》进行解读，会议围绕并购重组开展主题演讲、监管对话、圆桌对话等，帮助市场准确理解和掌握并购重组监管政策，着力发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用。

4. 中央经济工作会议提出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度。

三、其他宏观新闻

1. 国家网信办集中整治网上金融信息乱象，今年以来，会同相关部门处置一批在抖音、快手、微博、微信等平台上从事非法荐股、非法金融中介等活动的账号，清理金融领域引流类及诱导性违规信息，加大对无资质从事金融相关业务的网站及账号的处置处罚力度。对从事助贷业务的网站平台，要求其规范营销信息展示和营销功能设置，加强信息风险披露。

2. 多位地方国资创投机构负责人表示，2024年以来，国资创投在考核和容错机制上有了一些改变，例如投资项目的市值考核计算方式初步可以不按全部市值计算；基金存续期从七至八年延长到八至九年；每年对政府引导基金的返投认定进行动态调整，延长政府引导基金的投资期限等。业内人士也表示，国资创投的容错、尽职免责机制要真正落地还有不少难点。

3. 加拿大央行将政策利率从3.75%下调至3.25%，为连续第二个月降息50个基点，符合市场预期，年内累计降息175个基点。

4. 美联储表示，全力支持9月50个基点的降息决定；对实现2%通胀目标的道路充满信心，已实现充分就业；随着政策利率的稳定，实际利率正在上升；在政策利率保持不变的情况下，实际利率正在上升，这可能导致过度紧缩，损害劳动力市场，所以9月的降息是一次重新校准，以使利率更适合经济发展，九月降息的幅度并不意味着未来降息的速度或幅度；今年可能还会再降息一次或两次，将关注数据，监测劳动力市场和通胀，根据需要对利率进行调整。

5. 世界黄金协会报告指出，金价有望创下10多年来的最佳年度表现，截至11月已上涨28%。目前对GDP、收益率和通胀的预期表明，2025年黄金将出现积极但温和得多的增长。

6. 韩国国会通过了总统弹劾案，韩国总统府收到弹劾决议书，尹锡悦停止总统权限，韩国宪法法院将在180天内完成弹劾案审判程序。韩国国务总理韩德洙将代行总统职责。韩德洙表示，外汇、金融市场已经稳定，经济团队应该做好准备，在必要时采取大胆的措施。

四、宏观数据信息

1. 国家统计局近日发布数据显示，11月份国民经济稳步回升。全年粮食再获丰收，产量迈上新台阶，全年全国粮食增长1.6%，首次迈上1.4万亿斤新台阶。工业增长加快，装备制造业和高技术制造业较快增长，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，环比增长0.46%。

2. 服务业较快增长，现代服务业发展较好, 11月份，全国服务业生产指数同比增长6.1%。市场销售继续增加，以旧换新相关商品销售较好, 11月份，社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%；环比增长0.16%。

3. 固定资产投资平稳增长，制造业和高技术产业投资增长较快，1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）465839亿元，同比增长3.3%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.4%。货物进出口保持增长，贸易结构继续优化，11月份，货物进出口总额37506亿元，同比增长1.2%。

4. 就业形势总体稳定，城镇调查失业率与上月持平，1-11月份，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年同期下降0.1个百分点。居民消费价格同比小幅上涨，工业生产者价格同比降幅收窄，11月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%；环比下降0.6%。

5. 11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点；环比上涨0.1%。全国工业生产者购进价格同比下降2.5%，降幅收窄0.2个百分点；环比下降0.1%。1-11月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比分别下降2.1%和2.2%。

6. 中国11月金融数据重磅出炉。央行数据显示，11月末，M2余额同比增长7.1%，M1余额同比下降3.7%。前11个月，人民币贷款增加17.1万亿元；社会融资规模增量累计为29.4万亿元，比上年同期少4.24万亿元。据央行初步统计，11月新发放企业贷款加权平均利率3.45%，新发放个人住房贷款利率为3.08%，均处于历史低位。

7. 中国国际经济交流中心举办2024-2025中国经济年会。中央财经委员会办公室副主任、中央农村工作领导小组办公室主任韩文秀表示，预计今年我国经济增长5%左右，对全球经济增长的贡献接近30%；国家外汇储备保持在3.2万亿美元以上。韩文秀还表示，2025年将实施更加积极有为的宏观政策，具体方案将在全国两会登台亮相。

8. 美国11月未季调CPI同比升2.7%，预期升2.7%，前值升2.6%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.3%，前值升3.3%；季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。

9. 欧佩克月报显示，维持2024年全球经济增长预测为3.1%不变，维持2025年全球经济增长预测为3%不变；将2024年美国经济增长预期从2.7%上调至2.8%，将2025年美国经济增速预期从2.1%上调至2.2%，对美国经济增长的预测可能会受到新一届美国政府正在讨论的潜在政策（如贸易关税）的影响。

10. 美国三大股指全线收跌，道指跌0.53%报43914.12点，标普500指数跌0.54%报6051.25点，纳指跌0.66%报19902.84点。联合健康集团跌超3%，卡特彼勒跌逾2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.56%，谷歌、特斯拉、英伟达均跌超1%。中概股涨跌不一，名创优品涨超5%，阿特斯太阳能跌超3%。

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