一、中国公司10月并购交易Top 10

二、重点并购交易评述

（一）自研徒劳无功，大众投资中国智能芯片公司补智能化短板

10月13 日，大众集团发布公告，计划斥资24亿欧元（约168亿人民币），投资中国车载AI芯片公司-北京地平线机器人技术研发有限公司（“地平线”），并通过旗下软件子公司 CARIAD 与地平线成立一家合资企业，开发自动驾驶辅助系统和自动驾驶解决方案。本次交易完成后，CARIAD 将在合资公司中持股 60%，为控股股东，合资公司的 CEO 将由 CARIAD 委派，CTO 由地平线委派，合资公司预计在 2023 年上半年设立完成。

地平线成立于2015年，是一家主要从事边缘人工智能芯片研发，具有领先人工智能算法和芯片设计能力，致力于通过底层技术赋能，推动汽车产业创新发展的公司，也是国内唯一一家实现车规级人工智能芯片前装量产的企业。截止2022年9月，地平线已经完成了十多轮融资，并深受汽车产业资本青睐，比亚迪、长城、广汽、东风、一汽、奇瑞等车企都是投资方。

CARIAD是大众旗下的软件公司，前身是2020年成立的软件部门Car.Software Organisation，由大众集团前CEO迪斯牵头在中国组建，并在2021年独立运营，是欧洲之外的第一家子公司，其研发人员达1200人，其中90%以上为中国软件人才。CARIAD主要任务是为大众集团旗下所有品牌车型研发软件，但成立至今研发进展缓慢，无法适应中国市场对于车载智能化的需求。

对于大众选择与地平线合资的原因，大众中国在官方渠道称，该投资遵循一套强有力的战略逻辑，即“在中国，为中国”的本土策略。大众持续加强“在中国，为中国”的研发能力，加快创新节奏，促进技术本土化，并进一步聚焦中国消费者需求。在此背景下，对地平线的投资是大众在中国市场设定航向的重要一步。针对中国市场需求，大众旗下的CARIAD将携手地平线开发领先、高度优化的驾驶辅助系统和自动驾驶解决方案，在单颗芯片上集成多种功能，提高系统稳定性，节约成本，降低能耗。

望华点评：本次交易是大众汽车通过收购本土化芯片公司，在中国提升软硬件研发能力的战略举措。中国是大众汽车销量最高的市场，与本土公司合作，一是可以在敏感数据领域避免合规风险；二是可以根据中国市场的特殊需求开发定制化的产品；三是未来可以将中国市场的智能化技术应用到欧洲及其他市场。

（二）陕西煤业关联并购两家煤矿公司，扩充煤炭资源储备

10月28日，陕西煤业(601225.SH)公告，将通过非公开协议，以约347.63亿元人民币收购陕西彬长矿业集团有限公司（“彬长集团”）及陕西煤业化工集团神南矿业有限公司（“神南矿业”）的股权。其中，彬长集团股权作价143.16亿元，神南矿业股权作价204.47亿元。此次并购后，陕西煤业将持有彬长集团99.56%与神南矿业100%的股权，本次交易构成关联交易，但不涉及重大资产重组。

彬长集团隶属陕西煤业化工集团有限责任公司，成立于2003年3月，总部设在咸阳市，矿区位于彬县、长武县境内，主要从事矿井建设及煤炭采掘、洗选和销售，配套铁路、电厂等基础设施投资建设与管理运营等。彬长集团是全国14个大型煤炭基地之一——彬长矿区的开发主体，拥有煤炭资源储量50.3亿吨。2021年度，彬长集团营业收入为36.99亿元，利润总额为4.34亿元，同比上涨34.55%；2022年1-9月，彬长集团营业收入为35.96亿元，利润总额为12.27亿元，同比增加56.78%。

神南矿业于2017年5月成立，主要从事煤炭资源的开发及煤矿的建设与管理。神南矿业报告期内尚无营业收入，2021年度亏损2.7亿元，2022年1-7月亏损2.05亿元。

陕西煤业公告，本次交易可以增加陕西煤业现有煤炭资源量和产量，增强企业盈利能力，同时为陕西煤业后续产业发展提供资源储备，增强市场对陕西煤业未来发展的信心。

望华点评：本次交易是陕西煤业增强公司资源储备与盈利能力的战略举措。今年以来，市场景气度高企，煤炭价格高位运行，陕西煤业的煤炭售价同比增长42.38%；产量方面，陕西煤业前三季度产量同比增长17%。通过并购彬长集团与神南矿业，可以实现煤炭资源与产量进一步提升，继续扩大业务规模与长期盈利水平。

（三）收购金沙酒业，华润“啤＋白”战略再下一城

10月25日，华润啤酒（0291.HK）公告，拟以123亿人民币收购贵州金沙窖酒酒业有限公司（“金沙酒业”）55.19%的股权，其中包括向金沙酒业增资约人民币10.3亿元及购股约人民币112.7亿元。此次交易完成后，金沙酒业的业绩、资产及负债将并入华润啤酒的财务报表，华润酒业将成为贵州金沙第一大股东。

金沙酒业是白酒制造商，成立于1951年，从事白酒产品的设计、生产及分销，其主要分销“摘要”及“金沙回沙”品牌系列的酱香型白酒产品。经过70多年的发展，金沙酒业已积累了丰富经验，在国内市场建立了优质的白酒品牌形象。2021年，金沙酒业销售回款60.66亿元，同比增长122%。其中，“摘要”酒销售回款37.6亿元，同比增长156%；“金沙回沙”酒销售回款23亿元，同比增长88%。国内市场方面，金沙酒业实现10亿元销售的省级市场有3个，5亿元销售的省级市场有5个，1亿元销售的省级市场有5个，线上销售累计超3亿元。产能规模方面，2021年10月底，金沙酒业年产3万吨基酒扩能项目一期工程5000吨投粮扩产，年产能升至2.4万吨。待3万吨工程全部完成后，将具备年产5万吨基酒的产能和20万吨的储酒产能。

此次收购并非华润集团第一次试水白酒市场，在2018年，华润集团投资了山西汾酒集团；2021年，华润啤酒投资了山东景芝白酒有限公司；2022年，华润集团的全资附属企业华润战略投资有限公司收购了金种子酒业股份公司49%股权，成为第二大股东。从华润集团发展史来看，华润集团曾经以资本的力量整合了中国的啤酒市场。华润雪花中国有限公司就是通过收购全国的区域性啤酒企业，以资本拼盘的方式形成了中国啤酒产能最大的企业。现在，华润故技重施，不断扩大白酒板块布局，未来将整合已有的白酒业务资源，通过啤酒及非啤酒共同发展的双赋能模式，进一步加强集团于中国白酒行业的竞争力及品牌影响力。

根据华润啤酒公告，收购贵州金沙是为了后续潜在业务发展、丰富多元化酒类饮品组合及增加收入来源；而且，贵州金沙的高利润率及经营现金流，将显著提升华润的盈利能力和估值，而借助中国对酱香型白酒需求的不断增长以及消费升级趋势，则可以扩大华润的收入规模与品牌影响力。

望华点评：本次交易是华润啤酒继续扩充白酒领域布局，深入推动“啤＋白”战略实施的重要举措。华润啤酒将通过资本支持、渠道资源和品牌赋能，帮助金沙酒业扩大产能与储能优势，进一步完善全国市场网络与布局，提高高端品牌形象，促进产品结构升级；而金沙酒业的白酒产品可以增加华润酒业的产品品类，弥补啤酒季节性短板，提高产业话语权，进一步加强华润在中国白酒行业的竞争力及品牌影响力。

三、宏观经济指标