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2026年5月，我们重点关注以下3笔交易，它们分别是：1）长和（0001.HK）43亿英镑出售英国Vodafone Three 49%股权；2）“AI六小虎”阶跃星辰完成25亿美元融资；3）宁德时代（300750.SZ）9.4亿美元收购世纪互联38.78%股权。

案例一：长和（0001.HK）43亿英镑出售英国Vodafone Three 49%股权

长和（0001.HK）与Vodafone Group plc（“沃达丰集团”）签署框架协议，拟以43亿英镑（约合455亿港元）现金对价，出售其持有的英国电讯业务合资公司Vodafone Three剩余49%股权。本次交易是欧洲电信行业整合趋势的缩影，反映了企业对规模效应和协同价值的追求。对沃达丰而言，全面控股英国最大移动运营商是其聚焦核心市场战略的关键一步，有望释放约7亿英镑的年化协同效益；对长和而言，则是通过出售非核心重资产回笼现金、强化财务稳健性，为更高回报的投资方向储备资源，形成“减持成熟重资产、强化现金流、聚焦高弹性增长”的发展路径。

案例二：“AI六小虎”阶跃星辰完成25亿美元融资

阶跃星辰（StepFun）完成近25亿美元（约合人民币170亿元）新一轮融资，并已拆除红筹架构，加速赴港IPO准备。本轮融资由华勤技术（603296.SH）、龙旗科技、豪威集团（603501.SH）、中兴通讯（000063.SZ）等多家手机及消费电子产业链公司领投，老股东腾讯跟投，有“港版淡马锡”之称的香港投资管理有限公司（HKIC）也参与其中。产业链资本的集中加持，印证了阶跃星辰“AI+终端”核心战略开始获得市场认可。若上市进程顺利推进，阶跃星辰有望接棒智谱科技、MiniMax，成为港股市场“国产大模型第三股”。

案例三：宁德时代（300750.SZ）9.4亿美元收购世纪互联38.78%股权

宁德时代（300750.SZ）拟通过关联方PJ Millennium收购世纪互联（VNET.O）全部6.5亿股A类普通股，占世纪互联总股本38.78%，每股作价1.4486美元，交易总对价为9.42亿美元（约64亿元人民币）。自4月布局投资中恒电气、5月出手收购世纪互联相关股权，宁德时代正稳步打通储能设备、供电系统至智算中心的全产业链路，依托自研储能电芯、中恒电气HVDC供电系统、世纪互联数据中心落地场景，完成从电芯制造、电源配套到算力场景应用的产业闭环，逐步转型为智算与数据中心储能配套整体方案服务商。

详情请见“二、重点并购交易评述”。

关注《中国并购月报》，获得最新交易信息，掌握并购交易背后的逻辑。

一、中国公司5月并购交易Top10

二、重点并购交易评述

（一）长和（0001.HK）43亿英镑出售英国Vodafone Three 49%股权

5月5日，长和（0001.HK）公告，公司与Vodafone Group plc（“沃达丰集团”）签署框架协议，拟以43亿英镑（约合455亿港元）现金对价，出售其持有的英国电讯业务合资公司Vodafone Three剩余49%股权。本次交易尚需通过英国国家安全与投资法（NS&I Act）申报及金融行为监管局（FCA）相关流程等审批。根据协议，待相关监管条件达成后，沃达丰将先行向合资公司注资以保障其偿付能力，随后通过注销长和所持股份的方式完成退出。

公开资料显示，Vodafone Three是英国电信市场头部玩家。该公司于2023年5月注册，2024年9月整合沃达丰英国电讯业务，2025年5月完成与长和英国业务合并，一跃成为英国最大移动运营商，服务超2800万用户，网络覆盖与用户基数稳居行业前列。根据合并协议，沃达丰集团持有Vodafone Three 51%的股权，长和通过其全资附属公司持有剩余的49%股权。与此同时，协议约定在合资公司完成合并后三年内，沃达丰有权收购长和持有的49%股权。截至2025年3月，Vodafone Three净资产14.69亿英镑，税后累计亏损0.98亿英镑。长和此前以联营公司权益法核算，2025年末净投资账面值约401.48亿港元，对应七个月应占亏损约5.19亿港元。

长和方面表示，本次交易使集团能够将在英国电信市场的非核心资产变现，增加现金储备及减少综合净财务负债，从而提升整体资金流动性及财务稳定性。本次交易所得资金可用于支持业务扩展和基建设施升级，为寻求潜在投资或收购机会提供储备，进一步增强资产负债表。此外，交易亦有助于优化营运资金管理，维持适当的营运资金储备以保障日常运营，并为潜在的市场或运营风险提供缓冲。

望华点评：本次交易是欧洲电信行业整合趋势的缩影，反映了企业对规模效应和协同价值的追求。对沃达丰而言，全面控股英国最大移动运营商是其聚焦核心市场战略的关键一步，有望释放约7亿英镑的年化协同效益；对长和而言，则是通过出售非核心重资产回笼现金、强化财务稳健性，为更高回报的投资方向储备资源，形成“减持成熟重资产、强化现金流、聚焦高弹性增长”的发展路径。

（二）“AI六小虎”阶跃星辰完成25亿美元融资

5月8日，阶跃星辰（StepFun）完成近25亿美元（约合人民币170亿元）新一轮融资，并已拆除红筹架构，加速赴港IPO准备。本轮融资由华勤技术（603296.SH）、龙旗科技、豪威集团（603501.SH）、中兴通讯（000063.SZ）等多家手机及消费电子产业链公司领投，老股东腾讯跟投，有“港版淡马锡”之称的香港投资管理有限公司（HKIC）也参与其中。

公开资料显示，阶跃星辰成立于2023年4月，总部位于上海徐汇，致力于实现AGI（通用人工智能），打造基础大模型与AI+终端，被业内称为“大模型六小虎”之一。目前，公司已与OPPO、荣耀、吉利等头部厂商达成深度合作，大模型预装机量突破4200万台，覆盖中国约60%的头部手机品牌，日均服务近2000万人次。汽车领域，其自主研发的Agent OS智能座舱已搭载于吉利银河M9等量产车型，上市3个月销量接近4万辆，同步推进海外市场布局。与此同时，腾讯与阶跃星辰的合作也从财务投资转向业务深层整合，双方将结合腾讯影音、地图、支付生态与阶跃星辰的大模型能力，共同打造AI座舱Agent，构建全场景车内服务闭环，加速AI技术在车载场景的规模化落地。

对于阶跃星辰，这笔融资的价值远不止资金层面。华勤技术作为全球最大的手机ODM 厂商之一，常年是三星、小米、OPPO、vivo等头部手机品牌核心供应商，智能产品出货超过3亿部；龙旗科技同样是国内ODM行业领军者，覆盖手机、平板、IoT设备等全品类硬件，2024年消费电子整体ODM出货量位居全球第二。手机供应链巨头的集体入场，直接为阶跃星辰打通了大模型落地硬件场景的最后一公里。同时，依托华勤、龙旗的海量终端出货渠道，阶跃星辰的大模型可快速渗透至数亿台智能终端。而豪威集团掌握图像传感器关键入口，在手机影像和汽车CIS市场具备较强话语权；中兴通讯则横跨通信设备、5G终端和智能硬件。借助豪威集团、中兴通讯的硬件技术优势，可实现模型与传感器、通信模块的深度适配，优化端侧推理效率、降低能耗。

望华点评：全球AI竞争正在从“模型能力”转向“终端入口”，AI算力正从云端快速下沉到终端设备。产业链资本的集中加持，印证了阶跃星辰“AI+终端”核心战略开始获得市场认可。若上市进程顺利推进，阶跃星辰有望接棒智谱科技、MiniMax，成为港股市场“国产大模型第三股”。

（三）宁德时代（300750.SZ）9.4亿美元收购世纪互联38.78%股权

5月21日，山高控股（0412.HK）公告，以9.42亿美元（约64亿元人民币）向宁德时代（300750.SZ）关联方PJ Millennium出售所持世纪互联（VNET.O）全部6.5亿股A类普通股，占世纪互联总股本38.78%，每股作价1.4486美元。买方已按期支付30%交易保证金，金额约2.83亿美元，剩余交易款项将在标的股权正式交割时全额付清。交易完成后，山高控股彻底退出，宁德时代关联方将成为世纪互联第一大股东。

公开资料显示，宁德时代成立于2011年，于2018年在深交所创业板上市，是全球动力电池和储能电池的双料冠军，在电芯制造和储能系统集成上拥有顶尖实力，其储能电池全球市占率达30.4%。世纪互联成立于1996年，是中国首家在美股上市的独立数据中心运营商，也是国内唯一同时推进“基地型＋城市型”双模式IDC业务的头部企业，在全国30多个城市运营超过50座数据中心，基地型业务运营容量889MW，城市型业务运营机柜数超49,000个。

对宁德时代而言，这笔收购极具战略意义。随着中国AI算力基础设施的爆发式增长，AIDC对高功率、高稳定性电力的需求，已成为制约算力扩张的核心瓶颈。在此背景下，“算电协同”正成为“新基建工程”的重要一环。作为全球动力电池与新能源储能领域的龙头，宁德时代深耕电力能源基础设施多年，而世纪互联聚焦算力基础设施建设运营，二者的深度联动，精准契合“电力+算力”融合发展的行业趋势，也标志着宁德时代从“电池供应商”向“能源互联网基础设施提供商”的战略跃迁。

望华点评：自4月布局投资中恒电气、5月出手收购世纪互联相关股权，宁德时代正稳步打通储能设备、供电系统至智算中心的全产业链路，依托自研储能电芯、中恒电气HVDC供电系统、世纪互联数据中心落地场景，完成从电芯制造、电源配套到算力场景应用的产业闭环，逐步转型为智算与数据中心储能配套整体方案服务商。

三、宏观经济指标

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