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2024年11月，我们重点关注以下3笔交易，它们分别是：1）中信金融资产（2799.HK）503亿加码大金融板块；2）山高控股（0412.HK）增持山高新能源（1250.HK）；3）京东方（000725）、燕东微（688172）共筑12英寸集成电路生产线项目。

案例一：中信金融资产（2799.HK）503亿加码大金融板块

中信金融资产（2799.HK）公布一揽子投资计划，进一步增持中信股份、中国银行和光大银行股份，并设立单一资产服务信托，委托中信信托、中信证券、中信建投及中信银行进行投资。该投资计划总投资金额不超过503亿元。三大标的均为核心金融资产，具有较强的抗风险能力和较为稳定的投资回报预期。通过本次增持，显示了公司对金融板块的长期看好，有利于扩大公司在金融领域的话语权，进一步发挥各方协同效应，提升公司整体投资收益。

案例二：山高控股（0412.HK）增持山高新能源（1250.HK）

山高控股（0412.HK）拟增持山高新能源（1250.HK）13.52%股权，总金额约为5.41亿港元。交易完成后，山高控股及其一致行动人合计持股由43.45%增至56.97%，将提出强制性无条件现金要约收购余下股份，每股要约价为1.78港元。本次增持，将加大公司对新能源资产的控制权，有望构建一个自主可控的“源网荷储一体化”能源综合体，推动高耗能数据中心业务绿色化、低碳化转型，实现业务整合和价值最大化。同时，在算力基础设施自建“源网荷储一体化”项目的重要趋势下，本次增资将进一步深化山高控股旗下绿电算力产业协同。

案例三：京东方（000725）、燕东微（688172）共筑12英寸集成电路生产线项目

燕东微（688172.SH）与京东方A（000725.SZ）联合多家北京国资，共同向北京电控集成电路制造有限责任公司（“北电集成”）增资199.9亿元，用于投资建设12英寸集成电路生产线项目。同时，燕东科技拟与其他投资方签署一致行动协议，实际控制北电集成。本次项目的建设，有助于推动燕东微工艺技术向更高节点迈进，有效提升公司核心竞争力；有助于补齐北京地区芯片产业短板，构建集设计、制造和封测于一体的全产业链生态，促进半导体产业的快速发展。

详情请见“二、重点并购交易评述”。

关注《中国并购月报》，获得最新交易信息，掌握并购交易背后的逻辑。

一、中国公司11月并购交易Top10

二、重点并购交易评述

（一）中信金融资产（2799.HK）503亿加码大金融板块

11月8日，中信金融资产（2799.HK）公告，公司拟在前期投资的基础上，进一步加大投资力度，总投资金额不超过503亿元，投资方案包括：1）以约112.66亿元进一步收购中信股份（0267.HK）的4.88%股份；2）以不超过260亿元收购中国银行（601988.SH）3.57%股份；3）以不超过40亿元进一步购买光大银行（601818.SH）股份，交易价格不高于每股7.84元；4）以不超过200亿元设立单一资产服务信托，委托中信信托、中信证券、中信建投及中信银行进行投资。前三项投资计划预计在12个月内完成。11月27日，中信金融资产参股中国银行获得国家金融监管总局正式批复。

公开资料显示，中信金融资产前身是中国华融资产管理公司，成立于1999年，在全国设有33家分公司，是中国四大国有金融资产管理公司之一。2024年1月，随着中国华融被划归至中信集团，正式更名为中信金融资产。截至2024年6月末，中信金融资产持有中信股份5.01%的股份，为第三大股东。若前述第一项交易落地，中信金融资产持股比例将增至9.89%。中信金融资产同时也持有中国银行3.57%的股份，并未在中国银行的前十大股东之列，但中央汇金作为二者共同股东，分别持有中国银行64.13%和中信金融资产2.44%的股权。中信金融资产同时也持有光大银行7.08%的股份，为第四大股东。

公告显示，前述四项投资方案相互依存、相互关联、互为支撑，共同组成一项整体安排。从战略规划角度，进一步推进投资配置方案中的投资规模、投资标的之筛选标准、持仓水平、行业分布、预计投资绩效是一个整体性方案，符合公司“一三五”战略规划，即在“十四五”时期，努力实现一年走上正轨，三年质效显著提升，五年成为行业标杆。同时，借助中信集团强大的协同优势，公司将进一步优化公司资产结构和客户结构，提升资产质量、提高盈利能力。

望华点评：本次投资计划是中信金融资产优化资产配置的重要战略举措。中信股份、中国银行和光大银行三大标的均为核心金融资产，具有较强的抗风险能力和较为稳定的投资回报预期。通过本次增持，显示了公司对金融板块的长期看好，有利于扩大公司在金融领域的话语权，进一步发挥各方协同效应，提升公司整体投资收益。

（二）山高控股（0412.HK）增持山高新能源（1250.HK），深化旗下绿电算力产业协同

11月27日，山高控股（0412.HK）与山高新能源（1250.HK）联合公告，山高控股拟要约收购山高新能源约3.04亿股股份，占已发行股本总额约13.52%，要约价格为1.78港元/股，总金额约为5.41亿港元。本次交易完成后，山高控股及其一致行动人持有山高新能源股权由43.45%增至56.97%，将提出强制性无条件现金要约收购余下股份，每股要约价为1.78港元，较山高新能源停牌前1.66港元溢价7.23%。要约结束后将维持山高新能源股份于联交所上市，并将采取适当措施，以确保山高新能源股份有充足公众持股量。

公开资料显示，山高新能源专注于光伏发电、风电等清洁能源业务，2024年上半年实现营业收入26.1亿港元，税前利润5.1亿港元。山高控股为山东高速集团旗下重要的境外投融资与产业控股平台。2021年，山高控股启动了从短期投资向长周期产业投资的战略转型，聚焦新能源和新基建两大战略新兴产业。2022年5月，山高控股出资46.85亿港元收购山高新能源，正式进军新能源产业。2023年12月，山高控股以2.99亿美元战略投资世纪互联，布局算力板块。山东高速集团在交通基础设施领域具有先天优势，可以为新能源产业提供分布式光伏资产开发、低碳零碳服务区等资源。

自山高控股入主后，山高新能源不仅在资金层面得到助力，显著改善了其流动性风险和负债率，极大拓宽了融资渠道，主营业务也步入快增长车道，公司综合实力不断提升。此次增持行为，是山高控股构建“源网荷储一体化”能源综合体的又一重要举措，预计将更好释放旗下能源与算力产业协同发展的空间。

望华点评：近年来，“源网荷储一体化”等新型电力系统模式蓄势待发。山高控股通过加强对新能源核心资产的控制权，有望构建一个自主可控的“源网荷储一体化”能源综合体，推动高耗能数据中心业务绿色化、低碳化转型，实现业务整合和价值最大化。同时，在算力基础设施自建“源网荷储一体化”项目的重要趋势下，本次增资将进一步深化山高控股旗下绿电算力产业协同。

（三）京东方（000725）、燕东微（688172）共筑12英寸集成电路生产线项目

11月16日，燕东微（688172.SH）与京东方A（000725.SZ）发布公告，双方联合多家北京国资，共同向北京电控集成电路制造有限责任公司（“北电集成”）增资199.9亿元，用于投资建设12英寸集成电路生产线项目。燕东科技拟通过与天津京东方、亦庄国投及北京国管签署一致行动协议，实际控制北电集成。

公开资料显示，本次建设项目于2024年启动，产能规划为5万片/月，产品面向显示驱动、数模混合、嵌入式MCU等领域。项目预计2026年底实现量产，2030年满产。燕东微是一家集晶片设计、晶圆制造和封装测试于一体的高新技术企业，实际控制人为北京电子控股有限责任公司（简称“北京电控”）。目前，燕东微拥有一条6英寸晶圆生产线、一条6英寸SiC晶圆生产线、一条8英寸晶圆生产线、一条12英寸晶圆生产线（建设过程中）。

公告显示，通过本项目的建设，燕东微将实现更好的晶圆生产线的产业布局，推动工艺技术能力向更高工艺节点迈进，有效提升公司核心竞争力，实现公司高质量、可持续发展。此外，该项目基于北京电控以“芯屏”为核心的战略定位，将充分发挥显示产业的需求带动和装备产业的供应保障作用，以京东方等IC市场为牵引，以燕东微8英寸/12英寸集成电路制造能力为基础，辅以北方华创装备及工艺开发能力，构建强大的集成电路产业生态链。

望华点评：北京作为国家集成电路发展战略的重要承载地之一，在集成电路设计、制造、封测等多个垂直细分领域均有企业布局，但相对集中于设计端，制造端和封测端企业较少。本次项目的建设，有助于补齐芯片产业短板，构建集设计、制造和封测于一体的全产业链生态，促进北京地区半导体产业的快速发展。

三、宏观经济指标

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