本期要点

中国并购月报【10月刊】

2024年9月，我们重点关注以下3笔交易，它们分别是：1）中国船舶（600150）1,152亿元换股吸收合并中国重工（601989）；2）中国五矿入主盐湖股份（000792），携手青海省共同打造世界级盐湖产业集团；3）TCL科技（000100）108亿元收购LG液晶显示业务。

案例一：中国船舶（600150）1,152亿元换股吸收合并中国重工（601989）

中国船舶拟换股吸收合并中国重工，交易完成后中国重工将终止上市并注销法人资格。此次换股合并中，中国重工的股票交易均价为5.05元/股，每1股中国重工股票可换得0.1335股中国船舶股票，合计交易金额为1,151.5亿元。交易完成后，通过核心资产及业务的专业化整合，中国船舶集团将充分发挥合并双方的协同效应，进而打造建设具有国际竞争力的世界一流船舶制造企业，满足国防建设对于先进海军装备的需求。同时，本次交易旨在整合集团内主要船舶总装业务，是集团为解决船海主业同业竞争问题的关键举措。

案例二：中国五矿入主盐湖股份（000792），携手青海省共同打造世界级盐湖产业集团

青海省国资委拟与中国五矿共同组建中国盐湖集团，由中国五矿持股53%，青海省国资委直接持股18.73%、通过青海国投间接持股28.27%（合计持有47%）。同时，中国盐湖集团拟购买青海国投及其一致行动人合计持有的盐湖股份（000792.SZ）12.54%股份，交易总价款暂定为135.6亿元。中国盐湖集团的组建将有力促进盐湖资源的深度开发和高效利用，有望打造世界级盐湖基地，推动盐湖产业链延伸。

案例三：TCL科技（000100）拟108亿元收购LG液晶显示业务

TCL科技（000100.SZ）拟通过控股子公司TCL华星收购LG显示业务控股权及配套模组工厂，交易价格为108亿元。本次收购是TCL科技在智能设备领域的重要战略布局，通过收购获得LG显示业务在中国的主要技术与市场，有利于进一步增强公司IPS技术能力，加强在液晶面板领域的主导地位。此外，本次交易是LG集团摆脱趋于饱和的液晶显示市场，转而聚焦发展有机发光二极管业务的战略举措。

详情请见“二、重点并购交易评述”。

关注《中国并购月报》，获得最新交易信息，掌握并购交易背后的逻辑。

一、中国公司9月并购交易Top10

二、重点并购交易评述

（一）中国船舶（600150）1,152亿元换股吸收合并中国重工（601989）

9月18日，中国船舶（600150.SH）与中国重工（601989.SH）共同公告，将通过由中国船舶向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工，完成后中国重工将终止上市并注销法人资格。此次换股合并中，中国重工的股票交易均价为5.05元/股，每1股中国重工股票可换得0.1335股中国船舶股票，目前中国重工的总股本为228.02亿股，合计交易金额为1,151.5亿元。

公开资料显示，中国船舶、中国重工均为中国船舶集团控制的市值超千亿的上市公司。中国重工为领先的舰船研发设计制造公司，主要业务涵盖海洋防务及海洋开发装备、海洋运输装备、深海装备及舰船修理改装、舰船配套及机电装备、战略新兴产业及其他等五大板块。中国船舶主要业务包括造船、修船、海洋工程及机电设备等，是国内规模最大、技术最先进、产品结构最全的造船旗舰上市公司。

公告显示，本次交易从合并双方发展战略出发，通过核心资产及业务的专业化整合以及技术、人员、生产能力、客户、品牌、供应链等核心资源协调，充分发挥合并双方协同效应、实现优势互补，有效提升存续公司核心功能、核心竞争力，打造建设具有国际竞争力的世界一流船舶制造企业，满足国防建设对于先进海军装备的需求。

此外，本次交易旨在整合集团内主要船舶总装业务，规范同业竞争问题。根据中国船舶集团出具的《关于避免与中国船舶工业股份有限公司同业竞争的承诺函》，集团承诺于2026年6月30日前，稳妥推进符合注入上市公司的相关资产及业务整合以解决同业竞争问题。本次重整标志着中国船舶集团为解决船海主业同业竞争迈出了关键一步。

望华点评：中国船舶与中国重工的重组整合将是A股上市公司有史以来规模最大的吸收合并交易。本次交易是中国船舶集团抓住资本市场窗口，主动运用并购重组手段提升国有资源运营配置效率的战略举措，更体现了军工央企把握产业变革战略机遇积极应变的使命担当。交易完成后，中国船舶集团将进一步增强其在国际市场的竞争力，从而在全球造船业的变革浪潮中占据领先地位。

（二）中国五矿入主盐湖股份（000792），携手青海省共同打造世界级盐湖产业集团

9月8日，盐湖股份（000792.SZ）公告，公司实际控制人青海省政府国资委、控股股东青海国投已与中国五矿及其下属子企业签署《合作总协议》，拟共同组建中国盐湖工业集团有限公司（“中国盐湖集团”），注册资本暂定为100亿元，由中国五矿持股53%，青海省政府国资委直接持股18.73%、通过青海国投间接持股28.27%。同时，中国盐湖集团拟以现金购买青海国投及其一致行动人合计持有盐湖股份的12.54%股份，交易总价款暂定为135.6亿元。交易完成后，盐湖股份控股股东将变更为中国盐湖集团，实际控制人将变更为中国五矿。本次交易尚需相关各方报有权国有资产监督管理部门审核批准。

公开资料显示，盐湖股份成立于1997年8月，同年9月深交所主板上市，是青海省政府国资委管理下的省属大型上市国有企业。盐湖股份主营业务包括氯化钾的开发、生产和销售，盐湖资源综合开发利用等，是国内最大的钾肥工业生产基地。截至目前，盐湖股份氯化钾产能稳定在500万吨/年，占国内市场的35%左右；碳酸锂产能达到4万吨/年，占国内市场的8%左右。

中国五矿成立于1950年，是以金属矿产为核心主业、由中央直接管理的国有重要骨干企业，旗下拥有包括中国中冶、五矿发展、五矿资本、中钨高新、株冶集团、长远锂科等在内的8家上市公司。2023年，中国五矿实现营业收入9,346亿元，在世界500强中排名第69位。中国五矿有关负责人表示，中国盐湖集团组建后，将立足青海省独具优势的盐湖资源，充分发挥中国五矿在产业、人才、技术、管理等方面的优势，全面提升资源综合开发利用水平，加快“走出去”步伐，实现盐湖资源绿色、高效、循环开发，加强我国钾、锂资源的保障能力。组建后的中国盐湖集团将致力于成为世界一流的盐湖产业集团，通过技术创新引领产业创新，带动世界级盐湖产业基地的建设和发展。

望华点评：中国盐湖集团的组建将有力促进盐湖资源的深度开发和高效利用，有望打造世界级盐湖基地，推动盐湖产业链延伸。本次交易完成后，盐湖股份将成为中国五矿旗下第九家上市公司。中国五矿雄厚的矿业资源背景以及在相关产业领域投资开发的成功实践，亦有望为盐湖股份赋能，助力上市公司实现突破性发展。

（三）TCL科技（000100）拟108亿元收购LG液晶显示业务

9月27日，TCL科技（000100.SZ）公告，拟通过控股子公司TCL华星光电技术有限公司（“TCL华星”）收购LG Display（“LG显示”）及其关联方持有的乐金显示（中国）有限公司（“LGDCA”）80%股权、乐金显示（广州）有限公司（“LGDGZ”）100%股权，以及LGDCA、LGDGZ运营所需相关技术及支持服务，基础购买价格为108亿元人民币。

公开资料显示，TCL科技自2009年进入半导体显示领域，陆续通过自建和产业整合方式形成9条面板产线，产品覆盖电视、交互白板、拼接屏、显示器、车载、平板、手机等领域，主要产品市场份额稳居行业前列。LG显示是一家全球领先的显示技术创新公司，隶属韩国LG集团。LGDCA为8.5代大型液晶面板厂，主要产品为电视及商显大尺寸液晶面板产品，设计月产能为180千片大板；LGDGZ为模组工厂，主要产品为液晶显示模组，设计月产能为230万台。

本次收购有助于强化TCL科技的IPS（In-Plane Switching）生产能力与技术沉淀，满足市场对于宽视角、色彩准确度的需求。交易完成后，LGDCA广州工厂将与TCL华星位于广州的t9产线形成互补，共同构成“双子星”工厂模式，有利于优化资源配置，增强产业协同效应和规模优势，并加深与国际客户的战略合作关系。

望华点评：目前，产业链整合已成为液晶面板制造行业发展的必然趋势。本次收购是TCL科技在智能设备领域的重要战略布局，TCL科技将获得LG显示在中国的主要技术与市场，有望在智能电视和高端显示器市场推出更创新、更具市场竞争力的产品，有利于进一步增强公司IPS技术能力，加强在液晶面板领域的主导地位。此外，本次交易是LG集团摆脱趋于饱和的液晶显示市场，转而聚焦发展有机发光二极管业务的战略举措。

三、宏观经济指标