本期要点

中国并购月报【7月刊】

2024年6月，我们重点关注以下3笔交易，它们分别是：1）招商集团购入李泽楷旗下电讯盈科（0008.HK）子公司40%权益；2）奥瑞金（002701）以60亿港元竞购中粮包装（0906.HK）；3）复星医药集团拟以54.07亿元私有化复宏汉霖（2696.HK）。

案例一：招商集团购入李泽楷旗下电讯盈科（0008.HK）子公司40%权益

招商集团旗下公司拟收购香港电讯（6823.HK）旗下子公司40%股权，总对价约为8.7亿美元。同时，香港电讯拟将其“无源网络业务”转移至收购标的新成立的全资子公司，并与其签订长期独家服务协议。本次交易是中国香港市场近年来最大的无源网络基础设施交易。香港电讯通过引入长期战略投资者，将进一步扩大无源网络基础建设，促进业务增长。同时，招商资本与香港电讯等相关机构深化长期合作关系，有利于进一步巩固其在全球基础设施投资行业的领先地位，拓展在粤港澳大湾区及其他区域业务。

案例二：奥瑞金（002701）以60亿港元竞购中粮包装（0906.HK）

奥瑞金（002701.SZ）拟通过其境外子公司华要约收购中粮包装（0906.HK）全部已发行股份，要约价格为每股7.21港元，相较于中粮包装上一个交易日收盘价溢价约5%，交易总对价为60.6亿港元。本次交易是金属包装行业头部企业的重大资产整合。一旦要约收购成功，奥瑞金将在国内二片罐包装产品市场拥有绝对领先的市场占有率，进而获得战略主动权，并有望进一步丰富国内钢桶、气雾罐、塑胶包装等产品线，培育新的利润增长点。同时，由于本次交易发生在行业龙头之间，因此，关于本次交易的反垄断审查，将十分令人关注。

案例三：复星医药集团拟54亿元私有化复宏汉霖（2696.HK）

复星医药（600196.SH；2196.HK）子公司复星新药拟以24.6港元/H股、22.45元/非上市股份的价格吸收合并复宏汉霖（2696.HK），现金对价合计不超过54.07亿港币；同时，复星新药拟通过增发注册资本的方式收购复星医药产业、复星实业所持股份。本次私有化为复星医药注入盈利能力强劲的优质资产，开拓新的业绩增长曲线，有助于加强复星医药在创新生物药领域的战略布局，拓宽其在医药行业的业务版图。同时，借助复星医药的业务资源支持，复宏汉霖在资本市场的估值预期有望提升。

详情请见“二、重点并购交易评述”。

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一、中国公司6月并购交易Top10

二、重点并购交易评述

（一）招商集团购入“小超人”李泽楷旗下电讯盈科（0008.HK）子公司40%权益

6月26日，电讯盈科（0008.HK）与香港电讯（6823.HK）联合公告，香港电讯拟向Magic Investment Bidco Limited（“Bidco”）出售旗下Regional Link Telecom Services Holdings Limited（“标的企业”）40%股权，总对价约为8.7亿美元。同时，香港电讯拟将其“无源网络业务”（无源光纤及铜缆接入网络资产，包括全部香港本地光纤、楼宇布线等）转移至标的企业新成立的全资子公司Fiber Link Global Limited（“FibreCo”）中，并与其签订长期独家服务协议。

电讯盈科成立于2000年，是香港最大的通信服务供应商，提供固网、宽带、流动通讯及媒体娱乐服务。香港电讯则是电讯盈科2011年分拆上市的商业信托，标的公司持有香港电讯的无源光纤及铜缆接入网络资产。收购方Bidco是招商局集团旗下招商资本控股的开曼岛主体。招商资本成立于2012年，截至2023年底，招商资本管理着近70只人民币基金和外币基金，资产管理规模近3,000亿元人民币。

香港电讯表示，本次交易旨在引入长期战略投资者，进一步扩大无源网络基础建设，支持业务增长，并释放其广泛无源网络业务的价值。同时，本次交易有利于招商资本与香港电讯等相关机构深化长期合作关系，拓展在粤港澳大湾区及其他区域业务，为粤港澳大湾区企业提供更好的创新型技术方案，有利于推动粤港澳大湾区企业数字化转型应用。

望华点评：本次交易是中国香港市场近年来最大的无源网络基础设施交易，亦是招商资本继参与沙特阿美天然气管道网络等大型基础设施项目后，又一重大基础设施投资项目。本次交易有利于进一步巩固招商资本在全球基础设施投资行业的领先地位，推动其在粤港澳等区域市场的业务发展。

（二）奥瑞金（002701）拟60亿港元竞购中粮包装（0906.HK）

6月7日，奥瑞金（002701.SZ）公告，拟通过境外子公司华瑞凤泉有限公司（“华瑞凤泉”）要约收购中粮包装（0906.HK）全部已发行股份，要约收购价格为每股7.21港元，相较于中粮包装上一个交易日收盘价溢价约5%，交易总对价为60.6亿港元。目前，奥瑞金间接持有中粮包装24.4%股份，为中粮包装第二大股东，中粮包装第三大股东张炜（持股22.01%）已同意该要约收购方案，并与奥瑞金签订不可撤销的承诺协议。

中粮包装主要从事二片罐和单片罐等包装产品的生产，其业务范围覆盖饮料、啤酒、乳制品等多个领域。奥瑞金是一家集金属制罐、底盖生产、易拉盖制造和新产品研发为一体的大型专业化金属包装企业，主要产品为金属包装产品及服务，为客户提供满足产品需求的三片罐、二片罐金属包装及互联网智能包装等创新服务，同时为客户提供灌装OEM一体化综合服务。

此前，宝钢包装（601968.SH）母公司中国宝武联合国新投资，对中粮包装发起全面要约收购计划，要约收购价格为每股6.87港元，要约总对价约76.5亿港元。相比中国宝武的要约收购价，奥瑞金的每股出价提高了约5%。中国宝武并未放弃推进对中粮包装的要约收购，目前该项交易已获得国资委、商务部和国家发改委批准。

奥瑞金、中粮包装、宝钢包装为国内二片罐包装产品市场的三大龙头企业，市占率分别为20%、18%、17%。其中，奥瑞金位居行业领先地位，与国际巨头的差距相对较小。通过本次要约收购，奥瑞金将巩固其行业领先地位，进一步提升二片罐市场占有率、夯实三片饮料及奶粉罐的主营业务，并进一步丰富国内钢桶、气雾罐、塑胶包装等产品线，培育新的利润增长点。

望华点评：本次交易是金属包装行业头部企业之间的重大并购交易，因此，国家相关部门对交易的反垄断调查将令人关注。一旦通过相关审核，并且要约收购成功，收购方将拥有绝对领先的市场占有率，进而获得战略主动权与市场定价权。在本次并购争夺战中，中粮包装股价上涨近80%，达到近十年的最高值，市值增长约35亿港元。随着中粮包装股价上行，要约方的资金压力也将持续加大，其引发的监管关注也将进一步提升。

（三）复星医药（600196）拟54亿元私有化复宏汉霖（2696.HK）

6月24日，复星医药（600196.SH；2196.HK）和复宏汉霖（2696.HK）联合公告，复星新药（复星医药控股子公司）拟以现金及/或换股方式吸收合并复宏汉霖。其中，现金对价部分为24.6港元/H股（复星实业所持H股除外）、22.45元/非上市股份（复星新药及复星医药产业发展所持股份除外），现金对价合计不超过54.07亿港币；同时，复星新药拟通过增发注册资本的方式收购复星医药产业、复星实业所持复宏汉霖的股份。

复宏汉霖成立于2010年，主要从事单克隆抗体（mAb）药物的研发、生产、销售及提供相关技术服务及转让自有技术及提供相关技术咨询服务，目前已有4款生物仿制药和1款创新药上市，2023年营业收入53.95亿元人民币，较去年同期增长约67.8%。复星医药的主营业务包括制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务，产品应用领域涉及心血管、中枢神经、血液、代谢及消化等，2023年营业收入414亿元（含新冠相关产品），同比下降5.81%，不含新冠相关产品情况下，营收同比增长约12.4%。

复宏汉霖表示，受全球宏观经济、医疗行业、港股整体趋势等因素影响，公司H股股价持续低迷且交易量较小，公司价值被严重低估，股权融资渠道受限。本次交易完成后，复星医药集团所提供的业务资源支持，能够助力公司业务可持续增长，同时，通过加强双方业务协同，有利于复星医药集团整体战略目标的实现。

望华点评：本次私有化将为复星医药集团注入盈利能力强劲的优质资产，开拓新的业绩增长曲线，有助于加强复星医药在创新生物药领域的战略布局，拓宽其在医药行业的业务版图。同时，借助复星医药集团的业务资源支持，复宏汉霖在资本市场的估值预期有望提升。

三、宏观经济指标

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