M&A Monthly Report (Oct,2023)｜Hengli Petrochemical (600346) New Material would acquire Dalian Thermal Power (600719) for Backdoor Listing
本期要点
中国并购月报【10月刊】
2023年9月，我们重点关注以下3笔交易，它们分别是：1）新奥股份（600803.SH）拟以105亿元出售煤矿资产，进一步聚焦天然气主业；2）恒力石化（600346.SH）分拆隔膜材料子公司通过大连热电（600719.SH）“借壳上市”；3）华能水电（600025.SH）整合华能集团西南区域水电资产。
案例一：新奥股份拟以105亿元出售煤矿资产，进一步聚焦天然气主业
新奥股份拟以66.7亿元向凯鸿科技转让公司持有的新能矿业有限公司（“新能矿业”）100%股权。同时，凯鸿科技需在本次交易中一并向新奥股份及其子公司支付约38.3亿元，以清偿新能矿业对新奥股份及其子公司的债务。交易总规模约为105亿元。本次新奥股份再次出售其煤矿资产，是聚焦天然气主业的重要战略举措，旨在寻找新的业务增长点，着力将自身打造为天然气全产业链一体化的智能生态运营商。交易完成后，新奥股份将进一步有效聚焦天然气主业。
案例二：恒力石化分拆隔膜材料子公司通过大连热电“借壳上市”
恒力石化拟分拆所属子公司康辉新材，通过“借壳”大连热电实现重组上市，作价约为101.5亿元。本次分拆及重组上市使恒力石化和康辉新材的业务定位更加清晰，有助于提升恒力集团在新材料产业领域的行业地位、市场份额以及盈利能力，深化恒力集团新能源、新材料产业布局。通过本次资本运作，恒力石化和康辉新材聚焦各自主业，将推动恒力集团不同业务板块的均衡发展。
案例三：华能水电整合华能集团西南区域水电资产
华能水电拟以非公开协议转让方式收购华能集团、华能国际合计持有的华能四川能源开发有限公司（“华能四川”）100%的股权，交易总对价为85.8亿元。本次交易系华能集团切实履行其作为控股股东作出的避免同业竞争相关承诺，旨在实现华能集团在西南区域的水电资产整合。交易完成后，华能水电在运装机容量将由2,414万千瓦增至2,683万千瓦，有利于进一步增强公司行业地位和盈利水平。
详情请见“二、重点并购交易评述”。
关注“中国并购月报”，获得最新交易信息，精解背后逻辑深意。
一、中国公司9月并购交易Top 10
二、重点并购交易评述
（一）新奥股份拟以105亿元出售煤矿资产，进一步聚焦天然气主业
9月13日，新奥股份（600803.SH）公告，公司与广东凯鸿科技有限公司（“凯鸿科技”）签订《转让协议》，拟以66.7亿元转让公司持有的新能矿业有限公司（“新能矿业”）100%股权。同时，凯鸿科技需在本次交易中一并向新奥股份及其子公司支付约38.3亿元，以清偿新能矿业对新奥股份及其子公司的债务。交易总规模约为105亿元。
据公开资料显示，新奥股份是新奥集团清洁能源产业链的重要组成部分，主要经营天然气直销和分销业务。截至2023年6月底，公司在全国拥有254个城市燃气项目，地域覆盖包括安徽、福建、广东、广西、河北、河南、江苏、江西、辽宁、山东、浙江、上海、天津等20个省市及自治区。新能矿业在鄂尔多斯地区拥有王家塔煤矿采矿权，主要从事煤炭生产与销售。
对于本次交易，新奥股份表示，这有助于公司进一步有效聚焦天然气主业，优化资产结构，符合公司成为天然气智能生态运营商的发展战略。收购方凯鸿科技最终控股方为海南庄胡也国际进出口贸易公司，该公司同时控股内蒙古宏东能源集团有限公司。宏东能源集团已在鄂尔多斯投资4座煤矿。凯鸿科技表示，本次收购系看好新能矿业在鄂尔多斯地区拥有的王家塔煤矿采矿权。王家塔矿井矿区评估可采储量5.8亿吨，评估利用生产能力800万吨/年。
望华点评：2019年起，新奥股份开始商业转型，聚焦天然气全产业链构建，并主动剥离了生物制药业务。本次新奥股份再次出售其煤矿资产，是聚焦天然气主业的重要战略举措，旨在寻找新的业务增长点，着力将自身打造为天然气全产业链一体化的智能生态运营商。
（二）恒力石化分拆隔膜材料子公司通过大连热电“借壳上市”
9月11日，恒力石化（600346.SH）公告，拟分拆所属子公司康辉新材料科技有限公司（“康辉新材”），通过“借壳”大连热电实现重组上市，作价101.5亿元。同时，大连热电（600719.SH）披露了拟向大连洁净能源集团有限公司或其指定主体出售其全部资产及负债，同时发行股份购买恒力石化、江苏恒力化纤股份有限公司（“恒力化纤”）合计持有的康辉新材100%股份以及募集配套资金等方案。9月22日，大连热电收到上交所下发的《问询函》，重点关注了标的资产的评估情况、业绩承诺及保障安排等问题，双方遂延迟关于本次重组的股东大会。
公开资料显示，恒力石化主营业务涉及炼化、石化以及聚酯新材料行业，涉及PX、醋酸、PTA、乙二醇、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、功能性膜材料、高性能工程塑料、生物可降解材料等产品的生产、研发和销售。康辉新材主营业务为功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料等新材料产品的研发、生产及销售业务。大连热电主营业务为热电联产、集中供热，主要产品有电力和热力两大类。
通过本次分拆上市，恒力石化将进一步聚焦囊括炼化和石化全产业链上、中、下游业务领域涉及的PX、醋酸、PTA、乙二醇、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝等产品的生产、研发和销售。同时，将加速康辉新材功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料等新材料业务发展，提高盈利能力和综合竞争力，深化恒力集团新能源、新材料产业布局。大连热电将退出热电行业，总资产规模约扩张7倍。
望华点评：本次分拆及重组上市使恒力石化和康辉新材的业务定位更加清晰，有助于提升恒力集团在新材料产业领域的行业地位、市场份额以及盈利能力，同时也有利于恒力石化和康辉新材更加快速地应对市场环境变化，降低多元化经营带来的负面影响。通过本次资本运作，恒力石化和康辉新材聚焦各自主业，将推动恒力集团不同业务板块的均衡发展。
（三）华能水电整合华能集团西南区域水电资产
9月6日，华能水电（600025.SH）公告，拟以非公开协议转让方式收购中国华能集团有限公司（“华能集团”）、华能国际电力股份有限公司（“华能国际”）合计持有的华能四川能源开发有限公司（“华能四川”）100%的股权，交易总对价为85.8亿元。本次交易构成关联交易。
公开资料显示，华能水电是华能集团控股和管理的大型流域水电企业，是培育云南水电支柱产业和实施“西电东送”“云电外送”的核心企业和龙头企业，“藏电外送”的主要参与者。主要从事澜沧江流域及周边地区水电资源的开发与运营。华能四川是华能集团在四川省设立的区域子公司，主要从事四川地区的清洁能源开发建设和生产运营，包括在岷江、嘉陵江、涪江、宝兴河、瓦斯河、巴楚河、大渡河等流域进行水电梯级开发，截至2023年3月底，已投产装机容量265.1万千瓦，在建水电项目111.6万千瓦。
公告显示，华能集团向华能水电注入该等非上市水电资产系切实履行其作为控股股东作出的避免同业竞争相关承诺。本次交易完成后，华能水电将积极整合标的资产的相关业务，有利于进一步提高上市公司资产质量，提升市场竞争力，对公司发展具有积极影响。
望华点评：本次交易旨在实现华能集团在西南区域的水电资产整合。作为华能集团水电业务最终整合的唯一平台，交易完成后，华能水电在运装机容量将由2,414万千瓦增至2,683万千瓦，有利于进一步增强公司行业地位和盈利水平。
三、宏观经济指标
PS:文末可下载PDF版报告全文！
点击下方链接，直接跳转至望华B站精彩视频！
