2022年10月，香港联合交易所（“港交所”）发布有关特专科技公司新上市规则的咨询文件——《特专科技公司上市制度》，建议扩增香港现有上市制度，允许更多特专科技公司在香港上市，并征询公众意见。

港交所曾于2018年推出改革措施（“上市新规”），拓宽上市范围，具体包括：

1. 允许主要从事研发、旗下已有至少一项核心产品超过概念阶段并拟上市集资以将核心产品商业化的生物科技公司上市；

2. 允许被视为创新产业公司的不同投票权发行人上市，使对公司迅速发展及成功有重大贡献的个人创办人能保有控制权；及

3. 为给合资格交易所上市的海外发行人，提供新的优待第二上市渠道，使香港投资者可投资这些公司，并同时保留香港监管制度的核心保障。

以上的上市制度改革对新经济公司更加包容，也改变了香港既往以金融和地产为主的资本市场生态结构。据统计，此前金融和地产上市公司合计占香港市场总市值约44%。而1997年到2017年十年间在香港上市的新经济行业公司仅占总市值的3%，远低于美国纳斯达克交易所的60%。根据港交所此前公布的数据，自2018年4月上市新规生效以来，截至2022年6月底，港交所已经迎来了98家医疗健康公司的上市，IPO总额接近2600亿港币，其中共有52家未有收入的生物科技公司通过《香港联合交易所有限公司证券上市规则》（“《上市规则》”）第18A章节上市，新股融资总额达到1150多亿港币，29家已经被纳入了恒生综合指数，28家被纳入了港股通。

然而，特专科技公司目前在香港上市仍会面对不少困难，因为这些公司大多未能达到《上市规则》下对主板上市资格测试的盈利、收益或现金流量要求。这使得相对于美国、中国大陆市场来说，香港市场比较缺乏吸引力。为了解决这一困境，港交所顺势推出全新的《上市规则》第18C章改革的咨询文件，为特专科技公司提供舞台。

图片来源：港交所咨询文件《特专科技公司上市制度》

港交所将“特专科技公司”定义为主要在特专科技行业内限定领域从事（不论直接或透过其附属公司）研发、商业化及／或销售特专科技产品的公司，将“特专科技产品”定义为应用特专科技的产品及／或服务（单独或连同其他产品或服务），具体包括以下5个行业及19个细分领域：

• 新一代信息技术：云端服务、人工智能；

• 先进硬件：机器人及自动化、半导体、先进通信技术、电动及自动驾驶汽车、先进运输技术、航天科技、先进制造业、量子计算、元宇宙技术；

• 先进材料：合成生物材料、智能玻璃、纳米材料；

• 新能源及节能环保：新能源生产、新储能及传输技术、新绿色技术；及

• 新食品及农业技术：新食品科技、新农业技术。

对于特专科技公司的上市资格规定如下：

资料来源：香港联合交易所

2022年上半年，受地区冲突和美元加息的影响，全球供应链不确定性增强，投资市场情绪紧张，港股成交量大幅缩水。港交所新股市场募资额也剧烈下跌，上半年港股新股数量为24只，融资总额为177亿港元，远低于上交所的69只新股、折合2,563亿港元和深交所的81只新股、折合1,201亿港元。2022年上半年港股新股数量较2021年同期下降33%，融资金额大幅下降95%，整体上市融资意愿低。分行业来看，2022年上半年港交所新股的分布行业分别为TMT（科技、传媒和电信）、制造业、医疗及医药、消费和房地产，TMT虽保持略微领先，但较2021年同期的1,207亿港元下滑明显。

数据来源：香港联合交易所

科技公司在成立初期往往研发投入大，收入低或无收入，难以形成稳定的现金流作为估值基础进行融资。此次《上市规则》修订，对特专科技公司在香港市场上市融资是绝佳的机会。对于港交所来说，适时调整制度能使资本市场更好地反映各行业发展动向，激发企业活力和上市融资的主动性，从而巩固香港国际金融中心的地位。此外，内地科技公司赴港上市有助于两地科技、经济进一步联动，推动大湾区国际科技创新中心的建设。港交所表示，接下来的工作重心将在，一方面，吸引更多优质公司、有意向的投资者在香港市场进行交易；另一方面，依照规则合理筛选科创企业，维护投资者利益。

针对此次专门为特专科技行业修订上市规则，港交所行政总裁欧冠升称，“正如《上市规则》增设生物科技章节（18A章）后造就了香港的医疗保健融资生态圈，我们预期，这次增设特专科技的新规定，将有助于推动区内以至其他地方在这五个前沿行业的人才和投资金额增长。”