本期我们重点分析和聚焦以下三笔交易：立讯精密与奇瑞达成战略合作协议，嘉里物流收购美线头部货代企业Topocean，博格华纳收购天津松正电机业务。

核心关注点一：立讯精密联手奇瑞入局造车

此次交易是立讯精密摆脱苹果依赖的一次尝试。通过与奇瑞合作进入新能源汽车赛道是立讯精密获得新增长动能的一个重要契机，可以进一步拓宽公司未来发展的空间。

核心关注点二：嘉里物流收购美线头部货代企业Topocean

顺丰体系公司嘉里物流拟跨境收购美线头部货代企业Topocean，双方强强联合有望获得业务发展的新突破口，顺丰的国际业务板块也将会从此次交易中获益。

核心关注点三：博格华纳收购天津松正电机业务

全球领先的汽车零件供应商博格华纳持续推进公司电气化业务转型战略，拟收购天津松正电机业务打造差异化的垂直整合产品能力。

详情请见“二、重点并购交易评述”。

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一、中国公司2月并购交易Top 10

二、重点并购交易评述

(一)  立讯精密联手奇瑞入局“造车”，寻觅增长新动能

2月12日，立讯精密(002475.SZ)公告，公司与奇瑞集团签署《战略合作框架协议》，涉及股权收购与成立合资公司等方面。

①   股权收购：公司控股股东立讯有限公司拟出资100.5亿元收购奇瑞控股集团有限公司、奇瑞汽车股份有限公司和奇瑞新能源汽车股份有限公司等三家公司股权，收购比例分别为19.88%、7.87%和6.24%；

②   成立合资公司：立讯精密拟与奇瑞新能源共同组建合资公司，其中立讯精密持股30%、奇瑞新能源持股70%。合资公司主要从事新能源汽车的整车研发及制造，为立讯精密汽车核心零部件业务提供前沿的研发设计、量产平台及出海口。

立讯精密主要专注于连接线、连接器、马达、无线充电、FPC、天线、声学和电子模块等产品的研发、生产和销售。其产品广泛应用于3C、企业级设备、汽车、医疗等领域，也是国内较为重要的“苹果产业链”企业。

借助代工苹果以及移动终端市场的发展，立讯精密在业绩上取得了比较大的突破，但是随着智能手机的普及，市场已经逐渐进入饱和期，立讯精密亟需新的业绩增长点以降低对苹果的依赖。与奇瑞集团的合作既可以帮助立讯精密快速切入时下火热的新能源汽车赛道，同时也是立讯精密大胆“破局”的一次尝试。

奇瑞则是国内老牌的车企，2021年公司全年销量超96万辆，同比增长31.7%，其中新能源销量达10.9万辆。虽然奇瑞是国内较早进行新能源研发的本土品牌，但是奇瑞整体产品市场定位较为低端，公司如要进入高端市场还须要进一步的资金投入，而此次立讯有限的战略收购毫无疑问将会为奇瑞未来的战略转型提供资本支持。

望华点评：本次交易是“苹果产业链”企业立讯精密的一次增量收购。公司目前约有70%的营收来自于苹果，苹果业务对于立讯精密来说至关重要，但由于苹果近年来也在压缩供应商成本，立讯精密的利润空间势必会受到挤压。通过与奇瑞合作进入新能源汽车赛道是立讯精密获得新增长动能的一个重要契机，公司此前在汽车电子领域的积累也有望进一步赋能奇瑞，为双方未来的合作带来更大的空间。

(二)  嘉里物流继续加码跨境电商，收购美线头部货代企业Topocean

2月18日，嘉里物流(0636.HK)公告，公司拟收购美国货代公司Topocean100%股权，交易总金额预计不超过2.4亿美元，继续加码跨境电商业务以应对激烈的国际竞争。

标的企业Topocean成立于1995年，主要从事国际货运代理及物流服务。在2021年国内美线货代排名中，Topocean以125,905TEU的货运量排名第七，其目前所成立的办事处和代理网络能有效地处理美国、亚洲和欧洲的空运、海运和陆运业务，尤其是跨太平洋贸易航线。

嘉里物流则是东南亚市场最大的第三方物流企业之一，由香港的郭氏家族所创立。公司目前业务范围覆盖全球59个国家和地区，拥有超过1万辆自有运营车辆以及7400万平方尺物流设施，在亚太地区国际物流业务中处于绝对领导地位。

在2021年，顺丰以要约收购的方式获得了嘉里物流51.8%股权，顺丰作为国内拥有最多货机的物流企业，可以与嘉里物流产生较好的协同效应。自进入顺丰体系以来，嘉里物流国际空运代理的业务量和订舱优势不断提升，这也进一步带动了顺丰供应链及国际业务收入的强劲增长。本次收购美线头部货代企业Topocean，毫无疑问也是对顺丰国际业务发展的一次助力。

望华点评：本次交易是亚太地区领先物流商嘉里物流与美线头部货代企业Topocean的一次强强联合，嘉里物流可以以此为国际物流业务的突破口，增强自身在跨境电商物流领域的竞争力。对于顺丰来说，也会从此次交易中获益，未来顺丰的国际业务将有望与嘉里进行整合，这对于国内物流企业的出海竞争大有裨益。

(三)  博格华纳拟收购天津松正电机业务，进一步提升垂直整合能力

2月15日，博格华纳(BWA.N)公告，公司拟以现金的方式收购天津市松正电动汽车技术股份有限公司(“天津松正”)的轻型车电机业务，总对价约14亿元人民币，其中包括11亿元人民币的股权转让对价和不超过3亿元人民币的或有对价。

博格华纳是全球最大汽车零件供应商之一，位列全球汽车行业供应商前25名。近年来，博格华纳一直在电气化业务领域持续发力，曾先后并购德科雷米国际公司、电动和混动驱动领域头部厂商RMS和AM Racing、英国汽车零部件制造商德尔福科技以及德国电池包企业AKASOL等。通过上述并购，博格华纳在电气化业务板块逐渐建立了核心竞争力，并加速了公司的转型进程，2021年博格华纳的营业利润大幅上涨，同比提升55%。

天津松正主要从事轻型车发卡式及集中绕组式电机的设计制造，并向国内主机厂提供基于其专利开发的产品。由于在工艺设计及自动化方面的具有较高专业性，公司目前在国内与众多的客户维持了较好的关系。

望华点评：本次交易是博格华纳在轻型车电机业务板块的一次垂直整合。博格华纳可以借助天津松正的电机产品来进一步丰富自身的产品线，打造差异化的垂直整合产品能力，为客户带来更强的解决方案以及更优的规模效应。在业务产生高度互补的同时，双方也有望进一步在组织架构方面进行整合，从而可以增强产品组合的全球竞争力并提升整体经营效率。

三、宏观经济指标