（9月6日-9月12日）

编者按：

近期上证综指快速上扬。从8月20日收盘3427点，一路上涨至9月13日3715点(接近2月最高点3732点)，上涨8.4%，成为年初以来短期最大的涨幅。

为什么A股一改2月份以来的颓势，转为快速上涨，本期宏观热点给出了部分线索：

原因一：央行释放货币“适当宽松”信号。8月货币供给M2与社会融资增长约为8-10%。（详见三、四）

央行副行长潘功胜表示，中国的货币政策下一步将保持“流动性合理充裕”，搞好跨周期政策设计。央行调统司发布报告，指出我国保持宏观杠杆率基本稳定已取得显著成效。2021年第二季度，我国宏观杠杆率为274.9%，比上年末低4.5个百分点。各部门杠杆率均得到有效控制。未来，债务总量与经济增长相匹配，预计下半年宏观杠杆率将保持基本稳定。

央行发布8月金融数据，货币供给总量M2同比增长8.2%，前值为8.3%。新增人民币贷款1.22万亿，前值为1.08万亿元，增长13.0%。社会融资规模增量为2.96万亿元，前值为1.06万亿元，增量规模翻倍。8月末社会融资规模存量为305.28万亿元，同比增长10.3%。

我们相信，在目前经济基本面越来越趋于正常，受疫情影响越来越小的背景下，8-10%的货币与社会融资总额增长，为股市健康增长创造了有利条件。

原因二：中美首脑7个月来首通电话，释放积极沟通信号。（详见五）

9月10日，国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话，这是两国元首时隔七个月之后首次通电话。根据笔者经验，我国重大外交事件一般保密严格，而西方资本市场往往对其高层的潜在重大外交互动有更明确预期。不排除9月10日的中美首脑互动在西方资本市场已有预期，从而导致国际资本通过沪港通、深港通涌入A股。

从今年5月起，中美交流频率开始提升。先是美国贸易代表、美国财政部长等经贸团队接连与中方通话。7月,美国副国务卿主动访华。8月，外交部长王毅两次应约与美国国务卿布林肯通话。此次沟通中，中美首脑强调，将“挖掘更多合作潜力，为两国关系增添更多积极因素”。事实上，十月底即将举行的G20峰会上，双方首脑有可能以某种形式进一步互动。

希望作为世界上最重要的双边关系，中美关系进一步行稳，为世界经济提供积极发展的动力。

原因三：“聪明钱”北上资金坚定加码A股蓝筹低价股。

8月23日至9月10日这三周内，所谓“聪明钱”北上资金罕见地实现连续三周净买入，三周累计净买入A股599.9亿元。投资标的涉及家电、金融、电池、医药、科技、矿业等各个领域，但基本是低估值的股票，也多是大盘的蓝筹股。

我们相信，北上资金将继续扮演所谓“聪明钱”的角色，即一方面价值导向，流向低估值的股票；另一方面，继续以坚定著称，即坚定地执行既定策略，而非随意随机。

跟踪每周宏观热点，你将获得不一样的收获！

一、主要监管部门政策汇总

1.    银保监会就理财产品流动性风险管理办法征求意见

办法拟规定，理财公司应当建立有效风险隔离机制，防范理财产品流动性风险传染。理财公司本公司理财产品之间、理财产品与其自有资金之间不得相互进行融资，并禁止理财公司及其关联方为理财产品提供担保。投资管理层面，产品集中度等分项监管指标与公募基金基本拉平。

2.    国务院常务委员会：六大城市将开展营商环境创新试点

会议决定，在实施好《优化营商环境条例》、推动在全国打造市场化、法治化、国际化营商环境的同时，选择北京、上海、重庆、杭州、广州、深圳6个市场主体数量较多的城市，聚焦市场主体和群众关切，对标国际先进水平，进一步深化“放管服”改革，开展营商环境创新试点。一是进一步破除区域分割和地方保护，推动建设统一开放、竞争有序的市场体系。二是进一步方便市场主体准入和退出。三是提升投资和建设便利度。四是提升对外开放水平。五是创新和完善监管。在食品、药品、疫苗、安全等关系人民群众生命健康领域，实行惩罚性赔偿制度。

3.    工信部将进一步加大对中小企业培育和支持力度

目前正抓紧修订出台《中小企业划型标准规定》，推动针对中小企业不同的特点来精准施策。研究制定《“专精特新”中小企业办实事清单》，《服务中小企业高质量发展行动计划（2021-2023）》，以及《“十四五”促进中小企业发展规划》。同时，还在研究制定创新型中小企业评价和培育办法，通过“百十万千”梯度培育的体系，引导中小企业走“专精特新”发展之路。

4.    证监会主席易会满表示正研究推出进一步扩大开放的举措

其中包括继续拓宽沪深港通标的范围、拓展和优化沪伦通制度、扩大商品和金融期货国际化品种供给、推动建立境外从业人员资质认证机制等等。证监会还将在中概股监管、跨境审计监管与执法合作等领域，同相关方开展务实合作，争取更大的进展和积极成果。易会满称，服务实体经济、保护投资者合法权益是资本市场发展的根与魂，也应该是全球交易所和监管者的首要目标。要警惕资金空转泡沫化，防止脱实向虚风险累积。易会满还提到新形势下交易所面临的新挑战，包括一线监管数字化智能化、社交平台发展导致投资者行为变化、SPAC发行上市模式创新、以及新型交易方式监管，如量化交易、高频交易。

5.    市场监管总局：着力加强平台经济、信息安全等重点领域监管执法

将着力健全市场准入制度、公平竞争审查机制、数字经济公平竞争监管制度、预防和制止滥用行政权力排除限制竞争制度等；着力加强平台经济、科技创新、信息安全、民生保障等重点领域监管执法，强化反垄断和反不正当竞争监管。

6.    中共中央、国务院印发《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》

明确发展促进澳门经济适度多元的新产业，构建与澳门一体化高水平开放的新体系。《方案》提出，发展科技研发和高端制造产业。大力发展集成电路、新能源等产业。完善企业所得税优惠政策，对合作区符合条件的产业企业减按15%税率征收企业所得税。对在合作区工作的境内外高端人才和紧缺人才，其个人所得税负超过15%的部分予以免征。 

7.    工信部制定了《“十四五”工业绿色发展规划》

目前《规划》已通过专家论证，有望尽快发布实施。根据《规划》，塑料污染治理是“十四五”工业绿色发展的重要内容之一。为治理塑料污染，工信部将鼓励发展高端可降解材料。在技术创新、产业化应用等方面加强政策引导，推动生物降解塑料企业开展技术创新、科技成果转化和产品应用。

8.    发改委将会同有关方面采取有效措施稳定交通领域投资

下一步将抓紧报请国务院印发实施“十四五”现代综合交通运输体系发展规划，研究中长期铁路网规划的修编，抓紧推进国家公路网规划、全国港口与航道布局规划、“十四五”铁路、民航、邮政等行业发展规划的编制，印发全国城市轨道交通规划发展实施方案。

二、地方政府及产业协会政策动向

1.    《山东省“十四五”制造强省建设规划》正式印发

到2025年，山东将基本建成制造强省，初步形成具有山东特色的现代制造业体系，制造业增加值占GDP比重稳中有升，制造业高质量发展始终走在全国第一方阵。加快培育壮大新兴产业方面，山东将集中力量发展新一代信息技术、高端装备、新材料、现代医药等4个领域共28个新兴产业，培育形成新动能主体力量。

2.    《虹桥国际开放枢纽中央商务区“十四五”规划》发布

全面对接、深度融入长三角一体化发展，牢牢把握中国国际进口博览会战略机遇，建设国际化中央商务区，构建国际贸易中心新平台，到2025年，基本建成虹桥国际开放枢纽核心承载区。

 三、其他宏观新闻

1.    粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点正式启动

南向通及北向通总额度分别暂定为人民币1500亿元，每名投资者的个人额度分别为100万元，大湾区居民最快在一个多月后，即可正式通过“跨境理财通”进行跨境投资。可投资产品范围方面，试点初期南北双向均限定在中低风险等级的理财产品、公募基金、银行存款等。

2.    养老理财产品开始试点

银保监会发布《中国银保监会办公厅关于开展养老理财产品试点的通知》自9月15日起，工银理财在武汉市和成都市，建信理财和招银理财在深圳市，光大理财在青岛市开展养老理财产品试点。试点期限暂定一年。试点阶段，单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿元以内。

3.    央行副行长潘功胜表示，中国的货币政策仍然处于常态化货币政策区间，不搞“大水漫灌”，货币政策空间比较大

下一步将继续实施稳健货币政策，保持流动性合理充裕，搞好跨周期政策设计，统筹考虑今年和明年货币政策的衔接。同时在货币政策考虑上以我为主，增强货币政策的自主性。另外，新增的3000亿元支小再贷款额度将在今年年内发放，平均利率为5.5%左右。

4.    我国启动绿色电力交易试点工作

近期以风电和光伏发电为主，逐步扩大到水电等其他可再生能源，并优先安排完全市场化上网的绿色电力。全国首批试点绿色电力集中交易在北京正式达成，吸引17个省份250余家发电企业和电力用户参与售买电，预计交易规模超过79亿千瓦时。

四、宏观数据信息

1.    央行发布8月金融信贷数据显示，M2同比增长8.2%，前值为8.3%；新增人民币贷款1.22万亿，比上年同期少增631亿元，前值为1.08万亿元；社会融资规模增量为2.96万亿元，比上年同期少6295亿元，前值为1.06万亿元。8月末社会融资规模存量为305.28万亿元，同比增长10.3%

2.    国家统计局公布，中国8月CPI同比上涨0.8%，预期1%，前值1%；其中猪肉价格下降44.9%，影响CPI下降约1.09个百分点。受煤炭、化工和钢材等产品价格上涨影响，PPI环比和同比涨幅均有所扩大，8月PPI同比上涨9.5%，创13年新高，预期9.1%，前值9%。市场分析认为，价格传导仍不顺畅，PPI与CPI剪刀差继续扩大，预计年内降准的可能性偏大，下调政策利率的概率不高。

3.    央行调查统计司杠杆率课题组发布报告指出，当前我国保持宏观杠杆率基本稳定已取得显著成效。2021年第二季度，我国宏观杠杆率为274.9%，比上年末低4.5个百分点。当前宏观杠杆率净下降是名义GDP增速回升和总债务增速回落综合导致的结果，各部门杠杆率均得到有效控制，企业部门杠杆率降幅最大。未来，经济增长稳定，债务总量与经济增长相匹配，预计下半年宏观杠杆率将保持基本稳定。

4.    据海关统计，今年前8个月，我国进出口总值24.78万亿元，同比增长23.7%，比2019年同期增长22.8%。这也是我国外贸连续15个月正增长，进一步呈现稳中加固的态势。8月份，我国出口1.9万亿元，同比增长15.7%，环比增长4.9%，比2019年同期增长28.6%；进口1.53万亿元，同比增长23.1%，环比增长5.1%，比2019年同期增长23.1%；贸易顺差3763.1亿元，同比减少6.8%。

五、专题

9月10日，国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话，两国元首时隔七个月之后再次通电话，习近平强调：中美能否处理好彼此关系，攸关世界前途命运，是两国必须回答好的世纪之问。

从今年5月起，中美交流频率开始提升，先是美国贸易代表、美国财政部长等美国经贸团队成员开始接连与中方通话；而后7月,美国副国务卿舍曼主动提出访华；8月，外交部长王毅两次应约与美国国务卿布林肯通话。作为最大的发展中国家和最大的发达国家，两国在很多问题上还存在分歧，但当前国际形势的变化迫使美国主动改变对华政策，甚至在经济贸易、气候变化等方面寻求与中国的合作。

据美国《福布斯》新闻网报道，由于美国出口增加，中国在2020年再次成为美国最大的贸易伙伴，同时中国也是东盟、欧盟、印度的第一大贸易伙伴，中国作为世界工厂和主要消费市场之一的地位可见一斑。海关总署在今年1月公布的数据显示，2020年中国贸易总额32.1亿元，中美贸易总值4.1亿元，低于东盟和欧盟。由此可见，特朗普政府打压中国经济的举措收效甚微，反而美国对世界经济的支配地位正在被逐步削弱。此次双方元首通话的目的可以理解为一定程度上的经济和解，双方都同意继续通过多种方式保持经常性联系，“同时挖掘更多合作潜力，为两国关系增添更多积极因素”。通话结束后，亚太股市的普遍上涨也表达出市场对中美释放改善关系信号的欢迎，虽然美国在具体问题上的行动还有待观察，但中美关系的稳定对我国经济、贸易环境具有重大意义。十月底的G20峰会上双方有望扩大合作交流，形成具体的、符合两国共同利益的方案，由此我国传统行业在国际上的地位可以进一步巩固，战略性新兴产业、高端制造等行业也可以更加快速地发展。

望华官网：www.bmcg.com.cn