2018年8月31日晚间，望华宏观经济研讨会及五周年庆典活动在北京利兹卡尔顿酒店隆重举行。望华创始人兼董事长戚克栴博士，桂馨基金会发起人、荣誉理事康典先生，国家一级演员、中国戏剧家协会主席濮存昕先生及中央企业、知名研究机构、投资机构等各界共一百余人出席了本次活动。本次活动中，戚克栴博士代表望华首次对外发布了《中国经济与资本市场展望报告》（以下简称《报告》）。

望华创始人戚克栴博士现场演讲

  望华（Merger China Group）是由前中金公司董事总经理戚克栴博士于2013年10月创立，现已逐步发展成拥有并购精品投资银行、私募证券基金管理及国有产权交易顾问的综合性品牌。

       本次发布的《报告》从三个方面对中国经济和资本市场的发展进行分析，对中美“贸易战”、中国经济前景及A股资本市场走势做出了明确的预判。

      《报告》指出，目前愈演愈烈的中美“贸易战”或将于未来2、3年内无疾而终，其根本原因是中国经济体量已经足够大，而且有内生增长动力，因此只要坚持住，美国通过“贸易战”所获的收益很可能入不敷出，从而不得不改弦易辙。《报告》指出，中国的国际收支经常项目顺差占中国国内生产总值的比重自2007年的接近10%，逐渐减少至2017年小于2%的水平；并且，2017年中国出口美国占当年中国出口总量的19%，80%以上的对外出口是面向世界其他国家的。因而中美贸易战对中国经济的影响程度是可控的。

      《报告》认为，中国经济将在改革中前进，财政政策仍有空间，无论赤字比率还是税收增长速度都有调整的空间。而货币政策经过近年来的调控，已经趋于稳定。《报告》指出减税与创新是中国经济发展的新动力。

        2018年上半年，我国的个人所得税增速达到20.3%，增值税增速14.4%，企业所得税增速12.8%，同期的实际国内生产总值增速仅是6.8%，名义国内生产总值增速约8.8%。显然，税收增速高于经济增长的增速。《报告》认为，税收增速与经济的增速保持在基本一致的水平是比较合理的，存在减税的空间。同时，过去那种单一依靠房地产与加大基础设施建设来拉动需求的做法显然效用越来越小，副作用越来越大，需要综合的办法来实现，包括减少个人所得税及中小企业的税赋，定向增加社会效应明显的医疗、教育、租赁房等公共支出与必要的基础设施投入等。

        对于货币政策，M2增速已从2016年的11.3%降到2017年的8.2%，2018年上半年依旧保持在8%的水平，已经逐步趋于稳健的水平。按照近期国务院及央行的表态，货币政策将由合理稳定转为合理充裕，意味着货币政策的中性微调。《报告》认为按照目前的经济增速和通胀水平，鉴于目前复杂的国际政治、经济形势，未来M2增速保持在10-11%左右是合理水平。

        对于中国资本市场，《报告》指出A股市场面临“三七”分化，即占据A股市值70%的三成个股已经低于或接近其真实价值，但仍有60-70%左右的个股（占据市场30%左右市值，多为中小盘股）存在估值偏高的问题。《报告》从美国资本市场近200年的发展历程看，股票投资从长期来看，必能提供超额回报，但必须以接近或低于其真实价值的价格投入，并须投资那些与国家经济与居民财富共同长期持续增长的企业。

望华创始人戚克栴博士现场演讲

        《报告》认为目前中国资本市场中，含有大量环保概念公司的商业与专业服务板块，与以传媒娱乐为代表的媒体板块，以及半导体与半导体生产设备板块，估值普遍偏高。汽车与汽车零部件板块未来的增速并不乐观。银行板块的估值明显偏低，以旅游酒店为主的消费者服务、大健康和食品饮料消费板块由于受到市场对于发展前景的广泛认可，跌幅较小，且从其行业增长前景来看，估值未必过高。《报告》认为相关板块里高估值的股票一定会价值回归。但低估值股票，或者估值并未完全反映其高增长前景的股票，例如品牌白酒类，如果经过专业估值模型的测算，其股价大幅低于真实价值，则有投资并长期持有的价值。

        此外，本次庆典活动中，望华联合万豪酒店进行了一场别开生面的拍卖活动，所拍善款全部捐赠予桂馨慈善基金会，用于改善中国贫困地区乡村孩子的教育水平。

桂馨基金会发起人、荣誉理事康典先生

著名中国画画家李正平先生画作现场拍卖