M&A Monthly Report (Mar, 2026)｜Meituan (3690.HK) acquires Dingdong Maicai for US$717 million
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本期要点
中国并购月报【3月刊】
2026年2月，我们重点关注以下3笔交易，它们分别是：1）长和系旗下三家公司1,107亿港元出售英国电网业务；2）美团（3690.HK）7.17亿美元收购叮咚买菜；3）中国中化旗下蓝星公司战略性收购埃肯有机硅业务资产。
案例一：长和系旗下三家公司1,107亿港元出售英国电网业务
长江基建（1038.HK）、电能实业（0006.HK）及长实集团（1113.HK）联合宣布，将向法国能源巨头Engie出售持有的英国电网公司UK POWER NETWORKS（UKPN）全部权益，交易总金额约1,107亿港元。本次交易仍需通过英国能源监管与反垄断审批，预计2026年下半年完成。本次交易是长和系对英国核心公用事业资产的一次重大调整，也是近年来欧洲公用事业与基础设施领域规模最大的股权出售之一。在全球利率环境变化、英国能源监管政策存在不确定性的背景下，长和集团出售已高度成熟且估值见顶的电网资产，将极大增强集团的财务灵活性。
案例二：美团（3690.HK）7.17亿美元收购叮咚买菜
美团（3690.HK）拟以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。叮咚买菜海外业务不在本次交易范围内，将在交割前完成剥离。对美团而言，此次收购是从规模扩张转向深度运营的战略转折。交易完成后，美团将全面整合叮咚买菜的供应链资源，自营前置仓数量突破2000个，超越山姆会员店跃居行业首位。本次交易也标志着即时零售行业竞争重心从“配送速度”转向以“供应链效率”与“运营健康度”为核心的新阶段。
案例三：中国中化旗下蓝星公司战略性收购埃肯有机硅业务资产
中国蓝星（集团）股份有限公司（“蓝星公司”）宣布与埃肯公司（Elkem ASA）签署协议，战略性收购其有机硅业务核心资产。本次交易对价将以蓝星公司持有的全部埃肯公司股份（共计338,338,536股）赎回方式结算。交易完成后，蓝星公司将不再持有埃肯公司股份。此次收购标志着蓝星公司在有机硅产业链全球化布局上迈出重要一步。对埃肯而言，剥离有机硅是基于市场环境和自身竞争力的主动战略聚焦，旨在回归本源，专注于其更加熟悉和擅长的硅基和碳基材料业务。
详情请见“二、重点并购交易评述”。
关注《中国并购月报》，获得最新交易信息，掌握并购交易背后的逻辑。
一、中国公司2月并购交易Top10
二、重点并购交易评述
（一）长和系旗下三家公司1,107亿港元出售英国电网业务
2月25日，长江基建（1038.HK）、电能实业（0006.HK）及长实集团（1113.HK）联合宣布，将向法国能源巨头Engie出售持有的英国电网公司UK POWER NETWORKS（UKPN）全部权益，交易总金额约1,107亿港元。本次交易仍需通过英国能源监管与反垄断审批，预计2026年下半年完成。
公开资料显示，UKPN为英国领先的配电网络营运商，2010年由长和系斥资57.5亿英镑（企业价值）收购，16年间累计获得44亿英镑股东分红。UKPN主营业务涵盖伦敦、英格兰东南部及东部地区的电力分销，运营覆盖超过2.9万平方公里、总长约19.2万公里的电网，服务约850万家庭及企业用户。2025年3月31日财政年度，UKPN经审核税后净利润为8.53亿英镑，较上年同期增长146%。Engie为法国能源巨头，业务涵盖可再生电力和绿色燃气生产、燃气及电力输配网络、区域能源基础设施（供热与供冷网络）等。
通过本次交易，长和系三家上市公司合计套现逾1,100亿港元，为集团提供了大量现金储备，可用于未来投资、收购或优化资产负债表。对法国Engie而言，收购英国最大配电网运营商，使其一举成为英国电力分销领域的关键参与者，英国有望迅速成为其仅次于法国的第二大盈利来源，并与自身在可再生能源、绿色燃气等领域的优势形成深度协同。
望华点评：本次交易是长和系对英国核心公用事业资产的一次重大调整，也是近年来欧洲公用事业与基础设施领域规模最大的股权出售之一。尽管英国历来是长和系海外布局的重要市场，但在全球利率环境变化、英国能源监管政策存在不确定性的背景下，出售已高度成熟且估值见顶的电网资产，将极大增强集团的财务灵活性。
（二）美团（3690.HK）7.17亿美元收购叮咚买菜
2月5日，美团（3690.HK）公告，将以约7.17亿美元的初始对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购。公告显示，叮咚买菜海外业务不在本次交易范围内，将在交割前完成剥离。交易过渡期内，叮咚买菜将按照交易前的模式继续经营。
公开资料显示，叮咚买菜创立于2017年，于2021年登陆纽交所，是国内领先的生鲜即时零售平台，主打“最快29分钟送达”。截至2025年9月，叮咚买菜在国内运营超过1000个前置仓，月购买用户数超过700万，与美团旗下的小象超市规模接近。小象超市是美团自营的即时零售业务，其前身为2019年推出的“美团买菜”，2023年品牌升级后更名为小象超市，定位“30分钟快送超市”。截至2025年底，小象超市已在全国超过30个城市布局，运营前置仓超1000个，2024年整体GMV接近300亿元，日单量突破200万单。
公告显示，美团高度重视即时零售业务。叮咚买菜追求“好用户、好商品、好服务、好心智”的理念，与美团“帮大家吃得更好，生活更好”的使命十分契合。交易完成后，美团的自营前置仓数量将一举突破2000个，不仅全面整合了叮咚买菜的供应链资源，更在规模上超越山姆会员店，跃居行业首位。这标志着双方将实现商品力、技术与运营的深度协同，共同为消费者打造更高品质的即时消费体验。
望华点评：本次交易标志着即时零售行业竞争重心从“配送速度”转向以“供应链效率”与“运营健康度”为核心的新阶段。对美团而言，此次收购是从规模扩张转向深度运营的战略转折。若能顺利消化并融合叮咚的资产与能力，美团有望在新一轮以效率为核心的竞赛中，构建起更稳固的竞争优势。
（三）中国中化旗下蓝星公司战略性收购埃肯有机硅业务资产
2月13日，中国蓝星（集团）股份有限公司（“蓝星公司”）宣布与埃肯公司（Elkem ASA）签署协议，战略性收购其有机硅业务核心资产。本次交易对价将以蓝星公司持有的全部埃肯公司股份（共计338,338,536股）赎回方式结算。交易完成后，蓝星公司将不再持有埃肯公司股份。本次交易尚需满足包括埃肯公司股东大会批准在内的多项交割条件。若各项条件如期达成，交易预计于2026年4月末至5月初完成交割。
公开资料显示，中国蓝星（集团）股份有限公司是中国中化控股有限责任公司旗下全球领先的化工新材料和特种化学品公司。公司成立于1984年，总部位于北京，在全球拥有约1.1万名员工。埃肯有机硅是全球特种有机硅领导者之一，在全球设有14个生产基地、13个研发中心和超过500项专利，产品广泛应用于新能源、医疗、电子、建筑等众多领域。
蓝星公司表示，作为埃肯公司长期股东，始终将有机硅业务视为具有战略意义的重点板块。本次收购是公司深化全球有机硅产业链布局、巩固行业领先地位的关键举措。通过整合有机硅业务全球优质资产，蓝星公司将进一步提升在该领域的技术实力、市场规模与运营效率，增强全产业链竞争力。
望华点评：此次收购标志着蓝星公司在有机硅产业链全球化布局上迈出重要一步。通过完善有机硅全球产能与技术体系，公司将进一步强化产业链稳定性、成本优势及绿色运营能力，继续坚持国际化发展战略，加大对海外核心区域市场投资，为未来可持续增长与战略协同奠定坚实基础。对埃肯而言，剥离有机硅是基于市场环境和自身竞争力的主动战略聚焦，旨在回归本源，专注于其更加熟悉和擅长的硅基和碳基材料业务。
三、宏观经济指标
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