PS:文末可下载PDF版报告全文！

2025年10月，我们重点关注以下3笔交易，它们分别是：1）汇丰控股（0005.HK）33%溢价收购恒生银行（0011.HK）；2）信达生物（1801.HK）与武田制药114亿美元达成全球战略合作；3）淡马锡联合大钲资本溢价49%私有化安能物流（9956.HK）。

案例一：汇丰控股（0005.HK）33%溢价收购恒生银行（0011.HK）

汇丰控股拟通过全资子公司汇丰亚太，收购由恒生银行少数股东持有的36.55%股份，并撤销恒生银行于港交所的上市地位。收购价为155港元/股，总对价约1,062亿港元，较恒生银行包括最后交易日前的30个交易日平均收盘价溢价约33%。本次私有化是恒生银行自身经营困境与汇丰集团战略调整共同作用的结果，是汇丰集团精简架构与区域战略深化的关键一步。通过本次私有化整合，汇丰可进一步打通在零售银行、私人银行、资产管理等领域的资源，打造更强大的跨境服务平台，巩固其在大湾区乃至整个中国市场的战略地位。

案例二：信达生物（1801.HK）与武田制药114亿美元达成全球战略合作

信达生物（1801.HK）与武田制药达成全球战略合作，将在全球范围内共同开发两款后期在研药物IBI363、IBI343，并授予武田制药IBI3001在大中华区以外地区权益的独家选择权。信达生物将获得12亿美元首付款及潜在里程碑付款，总交易额最高可达114亿美元。本次交易是中国创新药企中首笔首付款超过10亿美金的共同开发、共同商业化的战略合作，是今年中国创新药全球战略合作热潮中的里程碑事件。通过本次合作，信达生物将进一步拓展全球布局，最终实现“成长为国际一流的生物制药企业”的长远目标。

案例三：淡马锡联合大钲资本溢价49%私有化安能物流（9956.HK）

大钲资本、淡马锡和淡明资本共同组成的财团（“要约人”）拟通过协议安排的方式将安能物流（9956.HK）私有化退市。要约价格为12.18港元/股，较2025年9月3日每股8.20港元的收盘价溢价48.54%。淡马锡、大钲资本等资本介入后，通过资源注入、业务协同与模式升级，安能物流将进一步提高下沉市场渗透率，并在数字化改造等领域实现突破。此外，本次交易是国际资本加速布局中国物流核心资产的又一例证，标志着中国物流产业的长期价值正迎来新一轮重估。

详情请见“二、重点并购交易评述”。

关注《中国并购月报》，获得最新交易信息，掌握并购交易背后的逻辑。

一、中国公司10月并购交易Top10

二、重点并购交易评述

（一）汇丰控股（0005.HK）33%溢价收购恒生银行（0011.HK）

10月9日，汇丰控股（0005.HK）及恒生银行（0011.HK）联合公告，汇丰控股拟通过全资子公司汇丰亚太，收购由恒生银行少数股东持有的所有余下股份（36.55%），并撤销恒生银行于港交所的上市地位。收购价为每股155港元，较恒生银行包括最后交易日前的30个交易日平均收盘价（116.5港元/股）溢价约33%。本次交易总对价约1,062亿港元。

公开资料显示，恒生银行成立于1933年，是香港历史最悠久、最具影响力的本地银行之一。1965年，因银行危机，恒生被汇丰收购51%股权，后逐步增持。截至目前，汇丰控股及其一致行动人合计持有恒生银行约63.45%的股份。汇丰控股是一家银行和金融服务公司，客户遍布全球约58个国家和地区。公司通过香港业务分部、英国业务分部、企业及机构银行（CIB）部门、国际财富及卓越理财（IWPB）部门四个分部开展业务。其中香港业务分部包括汇丰香港和恒生银行的零售银行以及财富及商业银行业务。

汇丰控股方面表示，通过私有化恒生银行，可以有效精简其在香港的业务架构，简化决策流程并提高决策灵活性。汇丰控股希望通过这项私有化收购，整合恒生银行的业务特点与汇丰自身的全球网络及产品，让恒生现有客户在继续使用恒生银行金融产品服务之余，还能享受汇丰的全球网络及配套金融产品服务。借助汇丰的规模优势、全球资源及专业能力，恒生银行可以将更多精力资源投向财富管理等业务，推动香港市场业务进一步发展。

望华点评：本次私有化是恒生银行自身经营困境与汇丰集团战略调整共同作用的结果，是汇丰集团精简架构与区域战略深化的关键一步。作为最早进入中国市场的国际银行之一，汇丰集团一直以“连接中国与世界”为战略核心。通过本次私有化整合，汇丰可进一步打通在零售银行、私人银行、资产管理等领域的资源，打造更强大的跨境服务平台，巩固其在大湾区乃至整个中国市场的战略地位。

（二）信达生物（1801.HK）与武田制药达成114亿美元全球战略合作

10月22日，信达生物（1801.HK）公告，公司与武田制药达成全球战略合作，将在全球范围内共同开发新一代IO基石疗法IBI363，并在美国共同商业化，武田制药将在共同治理和协同一致的开发计划下主导相关工作；同时，信达生物授予武田制药IBI363在除大中华区及美国地区的商业化权益、IBI343在大中华区以外地区的独家权益，以及IBI3001在大中华区以外地区权益的独家选择权。信达生物将获得12亿美元首付款（含1亿美元的溢价战略股权投资）以及潜在里程碑付款，总交易额最高可达114亿美元。

公开资料显示，信达生物成立于2011年，致力于研发、生产和销售肿瘤、自身免疫、代谢、眼科等重大疾病领域的创新药物。公司目前已有16个产品获得批准上市，包括12款肿瘤产品及4款综合管线产品。2025年上半年，公司实现营业收入59.53亿元，同比增长50.6%；净利润8.34亿元，扭亏为盈。武田制药创立于1781年，总部位于日本，是一家全球数字化生物制药公司。该公司于1994年进入中国，武田中国总部位于上海，目前在中国拥有约2,500名员工。2022年，武田制药宣布启动“拓维中国”战略，至2031年，中国将成为武田全球第二大市场。

公告显示，本次合作旨在联合信达生物在肿瘤免疫（IO）与抗体偶联药物（ADC）的创新研发实力，及武田制药全球肿瘤药物开发的深厚经验，加速信达生物两款后期在研药物的全球开发进程，加速将信达生物的新一代肿瘤疗法推向全球市场，造福全球患者，最大化实现产品价值。信达生物表示，此次合作将进一步加快推进其在肿瘤免疫（IO）与抗体偶联药物（ADC）疗法领域的全球开发进程，并探索在非小细胞肺癌和结直肠癌治疗药物方向的研发潜力。

望华点评：本次交易是中国创新药企中首笔首付款超过10亿美元的共同开发、共同商业化的战略合作，是今年中国创新药全球战略合作热潮中的里程碑事件。本次合作亦是信达生物迈向全球化战略蓝图的关键一步，将助力公司进一步拓展全球布局，最终实现“成长为国际一流的生物制药企业”的长远目标。

（三）淡马锡联合大钲资本溢价49%私有化安能物流（9956.HK）

10月28日，安能物流（9956.HK）公告，由大钲资本、淡马锡和淡明资本共同组成的财团（“要约人”）拟通过协议安排的方式将安能物流私有化退市。私有化价格为每股12.18港元，较未受干扰日2025年9月3日每股8.20港元的收盘价溢价48.54%。交易完成后，安能物流将成为要约人的全资附属公司，上市地位将被撤销。

公开资料显示，安能物流是中国最大的快运网络之一，主要提供3-300公斤段的大件零担运输服务，其货量仅次于德邦（含京东快运）、顺丰快运。截至2025年6月30日，安能物流在中国各地拥有81家自营分拨中心、超3.8万家货运合作商及货运代理商网点，覆盖中国约99.6%县城和乡镇。大钲资本目前的管理资产规模约70亿美元，专注于中国医疗健康、硬科技、消费升级和企业服务领域内的投资机会。淡马锡是一家总部位于新加坡的国际投资公司。淡明资本是一家总部位于新加坡的资产管理公司，目前管理资产规模约40亿美元，为淡马锡间接全资持有的独立子公司。

安能物流表示，自2021年上市以来，公司股价长期承压，成交量低迷，通过资本市场融资的能力受到严重限制。退市将使公司能够立即节省成本，并将资源重新分配至核心业务，从而提升运营效率，更好地支持公司的长期发展。收购方财团也明确表示，本次交易完成后将继续保留安能物流现有业务，强化各业务板块间的协同效应，积极寻求新的战略与发展机遇，并持续落实公司的长期增长战略。

望华点评：中国庞大的消费市场和制造业升级趋势将持续驱动物流行业需求增长。淡马锡、大钲资本等资本介入后，通过资源注入与模式升级，安能物流将进一步提高下沉市场渗透率，并在数字化改造等领域实现突破。此外，本次交易是国际资本加速布局中国物流核心资产的又一例证，标志着中国物流产业的长期价值正迎来新一轮重估。

三、宏观经济指标

PS:文末可下载PDF版报告全文！

点击以下链接，可直接跳转B站精彩视频！

复旦经院圆桌派：为什么价值投资“胜率”更高？