每周热点丨美联储降息，释放“鹰派”信号
每 周 热 点
（12月16日—12月22日）
· 编者按 ·
当地时间12月18日，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率调降至4.25%-4.5%目标区间。最新点阵图显示，美联储官员们大幅上调了未来政策利率目标区间中位数。此外，会议上调了通胀与经济增长，并下调了失业率水平预测。美联储主席鲍威尔表示，当前政策限制性已大幅缓解，后续在进一步调整利率时将更加谨慎。
核心关注点一：今年连续第三次降息决议，符合市场预期
本次议息会议上，美联储保持了本轮宽松周期的降息节奏。这也是美联储自9月和11月分别降息50个基点和25个基点后，连续第三次降息。在今年的八次决议中，美联储已累计降息100个基点，其中9月为自2020年3月以来的首次降息，而前五次决议则维持利率不变。
此次决议公布前，各大利率期货市场上的预期降息概率均高达90%以上。市场对于美联储降息决策的判断主要基于整体经济形势走向：11月美国通胀率延续下降趋势；新增非农就业数据得益于飓风和罢工的负面影响减退，表现虽超预期但仍低于去年同期水平。此外失业率走高、劳动参与率下降等都意味着就业市场仍处于降温阶段。因此，市场普遍预计美联储在12月议息会议上将倾向于继续降息以保持惯性，避免限制性政策导致就业市场进一步恶化。
核心关注点二：会议传递“鹰派”信号，未来降息或放缓
此次决议完全符合预期，因此市场更关注未来降息路径。本次议息会议上，美联储充分传递出“鹰派”信号，具体表现为：
第一，上调通胀和经济增长、下调失业率预测水平。与9月相比，在最新预测表中美联储官员们将2024与2025年经济增长预测从2.0%分别上调至2.5%与2.1%；将失业率预测从4.4%分别下调至4.2%与4.3%；将年内通胀与核心通胀预测分别从2.3%与2.6%上调至2.4%与2.8%，同时将两者的2025年预测由2.1%与2.2%均提高至2.5%。
第二，上调利率预测中值。与9月相比，美联储官员们虽倾向于2025年继续降息，但降息次数已从4次降低为2次。最新点阵图显示，2025年末、2026年末以及长期利率预测中值分别从3.4%、2.9%与2.9%提升至3.9%、3.4%与3.0%。
第三，暗示未来降息放缓。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上提及通过9月以来的连续降息，当前政策限制性已得到大幅缓解，因此对于未来降息需采取更谨慎的态度。市场普遍认为其表态暗示未来美联储将放缓降息步伐，期货市场预期美联储明年1月暂停降息的概率高达90%。
核心关注点三：美联储如何应对特朗普政府上台后的不确定性
2025年1月20日，特朗普将正式就任美国总统，其上台后在减税、贸易关税、移民限制等方面的政策预计将为美国带来通胀上行风险。美联储出席鲍威尔在新闻发布会上将应对2025年的经济不确定性比喻为“雾天开车”，暗示将关注特朗普政府政策对通胀路径的影响。
此外，鲍威尔表示美联储已开始着手评估关税对于通胀的潜在影响。他指出2018年美国货币政策蓝皮书中对加征关税进行了模拟，并倾向于“看透”通胀的一次性上升，并小幅降息以应对贸易战带来的经济下行。尽管当前美国的经济韧性和通胀风险无法与2018年不具有可比性，但该“看透通胀”路径仍值得参考。
核心关注点四：全球降息潮下，中国把握“适度宽松”货币政策节奏
12月以来，各国央行降息潮仍在持续。12月11日，加拿大央行将基准利率下调至3.25%，为年内第二次下调50个基点、第五次降息，累计降息已达175个基点；12月12日，瑞士央行将基准利率下调50个基点至0.50%，创近十年来最大幅度，为年内连续第四次降息；12月12日，欧洲央行将三大关键利率分别下调25个基点，为今年6月宣布降息以来的第四次下调；12月19日，瑞典银行宣布从2025年1月8日起将基准利率下调25个基点至2.5%。
在全球宽松周期下，中国保持了支持性货币政策立场，明确2025年货币政策总基调为“适度宽松”，通过适时降准降息，保证流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。12月20日央行公布贷款市场报价利率，并未受到美联储降息影响，其中1年期与5年期以上利率均与上月持平，为2025年进一步实施有力度的降准降息提供了空间。
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一、主要监管部门政策汇总
1. 国家主席习近平在中央农村工作会议上对2025年“三农工作”作出指示，要进一步深化农村改革，完善强农惠农富农支持制度，积极发展乡村富民产业，全面推进乡村振兴。会议特别强调，推进第二轮土地承包到期后再延长三十年试点，探索闲置农房通过出租、入股、合作等方式盘活利用的有效实现形式，创新乡村振兴投融资机制，激发乡村振兴动力活力。
2. 国家主席习近平听取海南省委和省政府工作汇报，强调围绕建设“三区一中心”（全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心、国家重大战略服务保障区）的战略定位，构建具有海南特色和优势的现代化产业体系，全方位实施自由贸易港政策制度体系。
3. 十四届全国人大常委会第十三次会议于12月21日至25日在北京举行。会议将审议增值税法草案；审议国务院关于提请审议民营经济促进法草案、反不正当竞争法修订草案等的议案。12月21日第一次全体会议上，国务院提出了关于提请审议民营经济促进法草案、审议反不正当竞争法修订草案的议案。
4. 国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，推动中央企业高度重视控股上市公司市场价值表现，切实维护投资者权益，促进资本市场健康稳定发展，规范开展市值管理工作。《意见》提出中央企业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作。
5. 央行集中约谈12月以来在债券大牛行情中表现较为激进的机构，提示市场机构要重视利率风险，提高投研能力，稳健投资，并强调依法合规交易。央行查处了一批涉嫌出借账户、扰乱市场价格、利益输送、内控缺失等违规行为的机构，表明其对于问题机构零容忍的态度。
6. 证监会修订发布《香港互认基金管理规定》，将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%，允许香港互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构，同时为未来更多常规类型产品纳入香港互认基金范围预留空间。
7. 商务部等七部门联合印发《零售业创新提升工程实施方案》，鼓励金融机构支持零售企业进行门店设备、物流设备、节能降碳设备更新和数字化转型，积极推荐符合条件的百货商场、购物中心、农贸市场等消费基础设施项目发行基础设施领域不动产投资信托基金。
8. 工信部等四部门印发《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025-2027年）》。方案围绕数字化转型、绿色低碳、新材料等重点领域，明确实施“数字化标准提升工程”“新材料标准创新工程”“绿色化标准升级工程”，到2027年发布并实施200项以上数字化转型、100项以上新材料领域以及100项以上绿色低碳标准。
9. 国家发改委等七部门联合印发《关于发挥国内贸易信用保险作用 助力提高内外贸一体化水平的意见》，提出大力支持战略性新兴产业、优势传统产业、现代农业等行业企业投保内贸险；重点支持集成电路、工业母机、国产大飞机、基础软件和工业软件等高技术产业链有关企业、首台套自主产品和首批次新材料推广应用等重点行业企业投保内贸险。
10. 市场监管总局决定对电动汽车供电设备实施强制性产品认证管理。自2025年3月1日起，开始受理认证委托；自2026年8月1日起，未获得CCC认证证书和标注认证标志的电动汽车供电设备，不得出厂、销售、进口或者在其他经营活动中使用。
11. 财政部印发《境外会计组织境内业务活动管理办法》，明确了境外会计组织设立代表机构申请财政部门作为业务主管单位的有关要求，为推动境外会计组织在境内合法合规开展活动提供了具体指导。
12. 财政部等九部门印发《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》，规范企业可持续信息披露的基本概念、原则、方法、目标和一般共性要求等。九部门明确指出，在实施范围及实施要求作出规定之前，该准则由企业自愿实施。
13. 财政部发布《关于强化制度执行进一步推动行政事业性国有资产管理提质增效的通知》，提出落实资产管理职责、夯实基础管理工作、规范资产管理行为、推动资产盘活利用、用好一体化系统等举措，以推动行政事业性国有资产管理提质增效。
二、地方政府及产业协会政策动向
1. 2025年全国能源工作会议召开。会议针对构建新型能源体系体制构建，建设全国统一电力市场，优化油气管网运行调度机制，推进自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革等议题进行了讨论。
2. 深圳出台若干措施打造人工智能先锋城市，其中包括：设立人工智能产业基金，鼓励金融机构为人工智能企业提供低利率贷款；此外，每年发放最高5亿元“训力券”、最高1亿元“模型券”以及最高5000万元“语料券”，用于降低人工智能模型研发、训练与应用成本，促进语料开放共享和交易，推动数据要素市场建设。
3. 天津市颁发第一张外商独资三级综合医院医疗机构执业许可证，天津鹏瑞利医院成为自今年9月7日三部委发布《关于在医疗领域开展扩大开放试点工作的通知》以来，首家获批的外商独资三级综合医院。
4. 江西、湖北、湖南三个省份首度建立数据领域省际合作机制，共同推进数据流通利用基础设施建设先行先试，主动链接长三角、粤港澳、成渝等地区，打造中部地区枢纽节点。
5. 上海市国资委出台《关于优化市国资委监管企业分类监管的意见》，将监管企业分为资本运营类、产业发展类、金融服务类等，并首创设立科创层，旨在引导培育战略性新兴产业、未来产业发展和推动传统产业转型升级。
6. 上海市人社局、市总工会、市妇联联合印发《关于开展“生育友好岗”就业模式试点工作的通知》，鼓励支持用人单位设置“生育友好岗”，原则上提供给对12周岁以下儿童负有抚养义务的劳动者，采取弹性上下班、居家或远程办公、灵活休假、绩效考核等柔性管理方式。
7. 中国证券业协会近日发布通知，进一步加强行业机构首席经济学家的自律管理，指出首席经济学家在一定期限内多次因其个人不当言行引发声誉风险事件，或产生严重不良影响的，公司应从重处理直至解聘。此外，多地证监局对券商提出监管要求，加强首席经济学家、券商分析师等从业人员公开言论的管理。
8. 江苏银行、南京银行等城商行披露，目前5年期个人养老金存款利率可达4%，3年期利率可达3.5%，远高于普通定期存款利率。此外，多家银行为鼓励客户开户缴存个人养老金，推出领红包等一系列优惠活动。
三、其他宏观新闻
1. 中国结算公告自2025年1月1日起，对沪、深市场A股分红派息手续费实施减半收取的优惠措施，即按照派发现金总额的0.5‰收取分红派息手续费，手续费金额超过150万元以上的部分予以免收。该举措旨在加大上市公司分红激励力度，推动增强投资者回报。
2. 第五批国家组织高值医用耗材集采开标，纳入人工耳蜗类及外周血管支架两类产品。本次集采人工耳蜗类耗材单套价格从平均20余万元降至5万元左右。
3. 中美金融工作组举行第七次会议，双方就中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管、国际金融治理、证券与资本市场、反洗钱与反恐怖融资等金融政策议题进行沟通。
4. 央行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与上月持平。
5. 日本央行公布利率决议，维持0.25%政策利率不变，连续第三次暂停加息。行长植田和男表示，利率不变的决定主要基于对工资趋势、海外经济的不确定性和下一届美国政府财政及贸易政策的评估，后续若实现经济预期将加息。
6. 英国央行公布利率决议，维持4.75%基准利率不变。行长贝利发表鸽派言论，暗示将在2025年继续逐步放松货币政策。
四、宏观数据信息
1. 国家统计局：11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.0%，全国服务业生产指数增长6.1%；1至11月，全国固定资产投资同比增长3.3%，其中基础设施投资增长4.2%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.4%。
2. 国家统计局：11月份，全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。按年龄组划分（不包含在校生）的劳动力失业率数据：16-24岁为16.1%，25-29岁为6.7%，30-59岁为3.8%。
3. 国家统计局：11月份，70个大中城市中，新房价格上涨城市比上月增加10个，二手房价上涨城市比上月增加2个；其中，上海新房价格同比涨幅第一，北京二手房价同比涨幅第一。总体上，各线城市房价同比降幅今年以来首次均收窄。
4. 财政部：1至11月，全国一般公共预算收入为199010亿元，同比下降0.6%；其中，税收收入同比下降3.9%，非税收收入同比增长17.0%;中央一般公共预算收入同比下降2.5%,地方收入同比增长1.1%。
5. 国家移民管理局：12月17日起将过境免签外国人在境内停留时间由原72小时和144小时均延长为240小时，同时新增21个口岸为过境免签人员入出境口岸。1至11月，全国各口岸入境外国人2921.8万人次，同比增长86.2%；其中通过免签入境1744.6万人次，同比增长123.3%。
6. 中国人民银行：最新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与上月持平。
7. 美联储：将联邦基金利率的目标区间从4.5%-4.75%降至4.25%-4.5%；预期2025年将降息两次（9月份预期为降息四次），每次25个基点。
8. 美联储：上调2024-2026年通胀预期，年底核心PCE通胀预期中值分别为2.8%、2.5%、2.2%（9月预期分别为2.6%、2.2%、2.0%）；下调失业率预期，年底预期中值分别为4.2%、4.3%、4.3%（9月预期分别为4.4%、4.4%、4.3%）；上调GDP增速预期，年底预期中值分别为2.5%、2.1%、2.0%（9月预期均为2.0%）。
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