~本文转载自南京大学中美文化研究中心公众号~

2023年4月20日，望华资本创始人、总裁、首席投资官戚克栴博士应邀为南京大学-约翰斯·霍普金斯大学中美文化研究中心（以下简称“中美中心”）带来了一场题为“在不确定的世界中寻找确定的投资机会：一部可以传家的百姓金融学”的讲座。本次讲座采用线下与线上相结合的方式，由中美中心中方主任从丛主持。中美中心美方主任魏亚当(Adam K Webb)、副主任柯俊翰(John Urban)、中美中心兼职研究员余波博士及商学院图书馆主任张艳等师生和校友参加了讲座交流。

戚克栴博士是中美中心1994-1995级杰出校友，具有20多年中西方金融资本市场实践经验。在创立望华资本前，他曾任职于中金公司、波士顿咨询公司、高盛纽约总部等，多次获得境内外资本市场奖项。戚博士热心中美交流，关注母校发展，在中心捐设“戚克栴奖学金”。此次戚博士回校与中心师生分享了他在金融投资领域多年来的心得和经验，并带来他的新作《制胜投资：微米革财富密码》。

讲座主要分为三个部分：“充满不确定性的当今世界”、“价值投资及确定性”、“价值投资中国化——微米革（VMMIG）模型”。首先，戚博士提出，当今世界面临着30年未遇的重大不确定性。谈论世界经济绕不开中美经济，戚博士先是高屋建瓴地指出中美经济当前遇到的问题：数据显示当前的美国经济比08年全球金融危机时期更接近“滞胀”；中国则面临GDP增速低点和人口负增长的难题。这些困境不禁引发人们关于地缘政治与战争风险“修昔底德陷阱”之忧。此外，戚博士还提到了能源危机与双碳革命下中国能源产业链的重建问题，以及ChatGPT&AI等新技术引发的恐惧与担忧。

面对充满不确定性的现实的投资环境，戚博士提出，长期可持续的复利是投资中应对不确定性的唯一根本法宝，价值投资之所以有价值，就是因为它能提供一定的确定性。那么，什么是价值投资？要理解价值投资，就要先理解“三段论”。戚博士解释道：第一段，需要认识到资本市场是一个“疯子”，受制于各种各样无法预测的因素；第二段，尽管市场是“疯子”，但大部分股票或其他金融资产仍存在隐含的根本的经济价值，这个价值则是相对稳定的；第三段，如果能以大幅度低于真实价值的市场价格（例如五折）买入，长期将产生超额回报。通过价值投资的三段论，戚博士指出，金融是一门科学，如果具备常识、受过好的会计教育、懂数字、同时做好充足功课，投资者是可以做出准确的价值判断的。戚博士表示，价值投资回报确定性的前提是选择足够好、经济体量足够大的市场。目前中国人对价值投资的理解存在不少误区，比如认为投资好公司就是价值投资、认为投资低市盈率公司就是价值投资、或认为价值投资就是投成熟企业而不投早期高科技企业等等。

紧接着，戚博士对其原创的“微米革（VMMIG）模型”概念作出解释。戚博士说，投资有五难。一是难在“估值”。价值投资者应该通过现金流折现法（Discounted Cash Flow）来确定上市公司的真实价值。而这种方法使用起来比较难。二是难在要有藐视“市场”波动的独立脾性。三是难在看透管理层的人性。戚博士认为，一个好的管理层应当具备“五有”，即有道德、有目标、有知识、有能力、有体系。四是难在抓住行业发展的逻辑。五是难在发现经久不息的企业“增长”护城河。对此，戚博士解释道，如果将企业比作城堡，那么这家企业所拥有的别人没有的优势就构成了这座城堡外围的护城河。护城河越宽，城堡就越能抵御进攻。戚博士将以上提到的估值、市场、管理层、行业与增长五点总结为“微米革（VMMIG）模型”。在戚博士看来，微米革投资方法的本质是通过微小米粒的投资获得可持续的复利以在长期内实现财富的革命。关于微米革模型的风险控制，戚博士提出关键两点：第一，永不借贷；第二，守法。这些看似极其基础的常识却往往最容易被投资者忽略。在讲座中，戚博士帮助我们树立了长期、不投机取巧的投资观念。

之后，线下中心师生和线上网友踊跃提问。中美中心19级毕业生林卓智作为“戚克栴奖学金”的首期获奖者也积极参与了互动。他先是表达了对戚学长在中心设立奖学金的感激之情，并表示戚学长的人生经历对他的个人发展起到了重要的鼓舞作用。在戚博士人生的很多重要阶段，他所作出的选择在外人看来都是极具颠覆性的。他曾闯荡国内外顶级金融圈、拿到最高学位、做到董事总经理后，却出人意料地选择了放弃高薪、自立门户、创立“望华资本”。对此戚学长解释道，他在做一件事的时候，考虑的往往是这件事本身“对不对”，而不是“舒不舒服”。戚学长还提到两个重要理念。第一，多元化。他认为一个人一定要拥有多元化视野，主动在人生中增长见识。戚学长感慨地说道，自己是中美中心的受益者，中心为他提供了一个珍贵的平台，这里鼓励多元化、鼓励跨文化交流，中心的经历对他的人生起到了重要的积极影响。第二，戚学长认为一个人实际上并不需要太多的金钱。当一个人树立了正确的价值观和人生观之后，就可以把自己从一些东西的束缚中解绑，拥有更多的时间和精力去专注于做好一件事，以实现真正的人生价值。

在整场讲座中，戚博士不断强调金融通识教育的重要性，强调理性、积累和时间，同时鼓励大家建立多元、开放、包容的价值观。活动的最后，戚博士将他的著作《制胜投资：微米革财富密码》赠送给现场参与讲座的中心师生。本次讲座在线上线下的热烈掌声中圆满结束。