作者：望华联合 腾讯证券

2020年是中国资本市场不平凡的一年，经历了新冠疫情和经济复苏，经历了没完没了的贸易摩擦，经历了巨头反垄断步伐的加快，经历了基金主导下白马股的爆发。

经过全年52周的持续跟踪和梳理，望华资本公布2020年度中国并购交易TOP10，该榜单是基于Dealogic、万得等国内外知名数据库，在《中国并购月报》月度并购交易TOP10的基础上，由国内并购行业资深专家评选而得出。

2020年中国并购交易TOP10名单

2020年中国并购交易TOP10评述摘要

第一名 荣耀产业链联合发起自救，华为整体出售荣耀业务资产

该笔交易是华为在遭受美国持续打压背景下，对自身消费者业务的一次调整，放弃长期合作的荣耀品牌，华为可以更加专注自有的P系列、Mate系列产品，进一步向生态化升级；失去华为麒麟芯片加持的荣耀亟需寻求新的发展路径，国资+代理商+经销商的联合注资则可以最大限度的保全国产的智能终端品牌，激发荣耀的活力。

第二名 中石油和中石化进行管道业务重组，国家管网集团成为受让方

在我国深化油气体制改革的大背景下，“两桶油”陆续将下属的油气管道资产进行剥离，改变了油气业务一体化运营的格局，实现油气管网的分离改革以及更高效使用；伴随着油气管道资产的剥离，中石油和中石化的资产负债率进一步降低，对于其聚焦油气业务的其他领域具有重要的战略意义。

第三名 中国能建换股吸收合并葛洲坝，开启回A之路

本次交易是在国企改革三年行动的大背景下，央企上市公司之间的合并重组。交易完成后，中国能源建设不仅可以消除与葛洲坝之间的潜在同业竞争，同时可以实现A+H两地上市，进一步拓宽了公司资本运作的方式和路径，也获得了更多的资本支撑；在本次交易完成前，中国能源建设虽然是葛洲坝的间接控股股东，但是双方拥有独立的管理团队，激励机制与利益目标并不完全一致，中国能源建设可以借此次吸收合并缩短管理链条，提升组织运行效率。

第四名 阿里巴巴拟控股高鑫零售，加快新零售赛道布局

在新零售赛道上，阿里已经拥有菜鸟、天猫小店、盒马和天猫超市等品牌，此次控股收购高鑫零售彰显了阿里持续布局新零售的决心。本次交易完成后，阿里也将会进一步保留高鑫零售在港的上市地位，在阿里生态的助力下，高鑫零售旗下大润发和欧尚超市484家门店已经全面实现在线化，未来在新零售领域阿里可能会创造出新的模式和市场，满足消费者的多样化需求。

第五名 腾讯欲整合旗下游戏直播平台，斗鱼与虎牙进行合并

此次交易是在腾讯推动下，对生态圈内的两大游戏直播平台——斗鱼和虎牙进行整合，以头部主播为主打的斗鱼更加擅长流量获取，而虎牙则更加擅长运营和变现，交易完成后二者可以取长补短，产生协同效应，更好的应对抖音等新兴视频直播平台的激励竞争。

第六名 国网全球布局再出手，收购智利CGE公司

推进和优化全球资产布局一直是国网十分重视的战略举措，其先后在菲律宾、巴西、葡萄牙、澳大利亚、中国香港、意大利、希腊、阿曼、智利等九个国家和地区投资运营12项能源资产，并将巴西和智利作为拉丁美洲市场的重要战略抓手，此次交易的标的公司CGE是智利第一大配电公司和第二大输电公司，可以进一步提升和巩固国网在拉丁美洲的市场地位。

第七名 高瓴资本入股隆基股份，加速布局光伏赛道

高瓴资本战略入股隆基股份既是顺应了我国“碳中和”的发展趋势，也基本完成了对新能源细分领域龙头企业的全面覆盖。除了隆基股份，高瓴在新能源赛道已经先后布局宁德时代、恩捷股份、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、通威股份等企业，光伏+储能无疑是高瓴所看好的重点发展方向。

第八名 徐工集团百亿混改落地，工程机械龙头开启新的发展之路

工程机械行业的龙头企业徐工集团以徐工集团工程机械有限公司(“徐工有限”)为混改主体，股权转让和战略引资相结合的方式实施混改，引资规模达157亿元，为近三年全国装备制造业混改之最。社会资本的注入可以助力徐工建立起市场化的经营机制和激励约束机制，优化股权结构和提升运营效率，其混改的交易方案和思路也为其他国企提供了一定的借鉴意义。

第九名 上海莱士跨境收购GDS，与西班牙基立福强强联合

此次交易是大健康行业的一笔跨境交易，其实质是国内和全球两大血液制品龙头企业的一次强强联合。上海莱士收购GDS在进一步向产业链上游延伸的同时，也可以与西班牙基立福开展更加深度的合作，提升国内血液制品生产的安全性和生产研发能力，提升公司在国际血液制品行业的地位。

第十名 半导体显示产业整合加速，TCL科技收购三星苏州LCD产线

在半导体显示产业周期波动，行业位于底部的大背景下，TCL科技的此次收购是行业加速重构与整合的一个重要标志。伴随着TCL华星拿下三星在苏州的产业线，其将拥有3条满产的8.5代线、1条满产11代线以及1条在建11代线，产能规模进一步提升的同时可充分发挥各产线协同效率，提升成本竞争力。引入三星显示这一重要客户作为公司的第二大股东，双方可以开展更密切的战略合作。

2020年中国并购交易TOP10评选说明

《2020年度中国公司并购交易TOP10》的评选标准包括交易规模、市场影响力、行业战略意义、主体多元化、交易类型多样化五方面指标，具体说明如下：

一、交易规模

交易规模10亿美元以上，例如国家管网集团收购中石油下属的油气管道资产，交易规模为3346亿元人民币，约占2020年中国市场所有并购交易总额7338亿美元（来自普华永道）的7%。其代表性可见一斑。

二、市场影响力

所选交易在2020年中国资本市场具有重要影响力，例如排名第1的华为出售荣耀业务，规模达1000亿元人民币，鉴于华为已经成为中国民族品牌的旗帜性企业，并且该交易对华为及其手机终端业务生死存亡至关重要，因此荣誉当选。

中能建换股吸收合并子公司葛洲坝，是中央企业在境内外不同上市平台之间的整合，尽管项目执行的最终结果与实际效果尚待市场检验，但作为亟需改革的中央企业上市公司一分子，其努力“有所为”的态度值得肯定。

徐工集团混改项目，是2020年中国国企混改领域最令人关注的项目之一。除了交易规模达到157亿元人民币之外，该交易在管理层激励机制、市场化薪酬体系与选人用人机制、科技创新激励等领域均有重大突破。

三、行业战略意义

所选交易在所在行业均具有十分突出的战略意义。

高瓴资本入股隆基股份，彻底点燃了2020年底与2021年初的“碳中和”新能源市场行情。尽管事后，隆基股份的股价如“过山车”一般又跌回到高瓴资本入股价之上，但其在“碳中和”领域投资项目的标志性意义，暂时难有其他人“望其项背”。

血液制品龙头上海莱士，以发行17.66亿股，总对价132.5亿元收购西班牙血液检测龙头企业GDS，是中国医疗健康企业走出去，在国际上“强强联合”的标志性项目。

TCL科技通过TCL华星光电收购三星电子在苏州的LCD产线，是半导体显示行业处于低谷与产业转移双叠加背景下的行业整合，TCL是否会籍此埋下重要的行业伏笔并抓住未来战略发展的机遇，可以拭目以待。

四、交易主体的多元化

为了均衡多元化市场主体在中国并购市场的曝光度，本文努力选取多元化的所有者交易主体来反映他们对中国并购市场的贡献。否则，选择单一的交易规模、行业影响力等作为评选标准，容易导致交易名单清一色地倾向于资金雄厚且有国有大行背书的大型央企，或倾向于AT等互联网巨头 。

因此，本文所选并购交易主体，涉及大型央企（第2、3、6名）、AT等互联网巨头（第4、5名）、行业领先民营企业（第1、9、10名）、投资机构（第7名）、地方国企（第8名）。

五、交易类型多样化

并购（Merger & Acquisition）在西方有着专属的定义，多指控股型或重大影响力股权的兼并、收购、出售或投资交易。

本次评选为了更具广泛性地代表具有战略意义的并购，覆盖了更广泛的股权比例区间与多种多样的形式，包括：上市公司合并、私有化或要约收购（第3、4、5名）、上市公司股权换资产（第2、9名）、现金出售或收购绝对控股权（第1、6、10名）、战略性股权转让与增资混改（第8名）、甚至股权比例低于10%的战略性股权转让（第7名）。