一、中国公司1月并购交易Top 10

二、重点并购交易评述

（一）城发环境换股吸收合并启迪环境，打造固废处理全产业链布局

1月22日，城发环境(000885.SZ)公告，公司拟换股吸收合并启迪环境(000826.SZ)，换股价格为11.63元/股，交易完成后，启迪环境将终止上市并注销法人资格，城发环境则作为存续公司，并更名为“黄河环境”。

此次交易的合并方城发环境是实控人为河南省财政厅的地方国企平台，其主营业务为高速公路开发运营和基础设施的投资建设，并对固废处理、水务和环卫等领域进行了战略布局，成为了河南省内的环保龙头企业。启迪环境则是涉及固废处置、互联网环卫、再生资源回收与利用、水务业务等领域的一体化环境综合治理企业，与城发环境可以产生一定的协同效应。

截止2020年三季度末，城发环境的总资产为111.5亿元，启迪环境的总资产为448.4亿元，重组完成后，存续公司“黄河环境”的资产规模将会进一步提升，位居环保行业A股上市公司前列，向国内环保行业的龙头地位发起冲击。

望华点评：此次交易不仅是两家A股上市公司之间的吸收合并，也是河南投资集团主导下的深化国有企业混合所有制改革的战略举措。城发环境通过合并吸收启迪环境，在提升自身资产规模的同时，可以立足河南布局全国，进一步完善自身固废处理的全产业链布局，形成环保研发制造、工程建设、运营管理的一体化竞争优势。此外，交易完成后，城发环境更名为黄河环境也是为了构建黄河流域生态保护和高质量发展的科技集成平台。

（二）立讯精密增资控股日铠电脑，持续切入苹果供应

1月28日，立讯精密(002475.SZ)公告，公司及全资子公司立讯精密有限公司拟联合常熟立铠企业管理合伙企业（有限合伙）(简称“常熟立铠”)共同对日铠电脑配件有限公司(简称“日铠电脑”)进行投资，交易完成后，立讯精密及其子公司将合计持有日铠电脑50.013%股权，对日铠电脑形成控股。

日铠电脑主要生产手机和笔记本外壳，是苹果、戴尔、华硕、宏基等电脑品牌重要的机构外观件制造商，伴随着消费电子龙头立讯精密的增资控股，日铠电脑现有的工艺能力将会得到进一步补强。

而目前立讯精密的业务版块则主要包括：消费电子产品、电脑互联产品、通讯互联网产品及汽车互联网产品。因此收购日铠电脑是对立讯精密现有消费电子产品版块的补充，可以进一步完善立讯精密在电脑及消费电子精密结构件模组领域的战略布局。

望华点评：此次交易是立讯精密围绕苹果供应链体系的一次持续性收购，此前曾收购纬创在中国大陆唯一的苹果代工生产基地切入苹果组装业务，而收购日铠电脑则可以获得显示屏全套组件和金属机壳的组装能力，形成“零组件+模组+组装”的平台级能力，有望在苹果手机组装业务领域形成极强的竞争力。

 （三）山西国改行动继续推进，北方铜业拟借壳ST南风

1月23日， ST南风(000737.SZ)公告，公司拟通过资产置换、发行股份及支付现金的方式收购北方铜业股份有限公司(简称“北方铜业”)100%股权并募集配套资金，交易完成后，公司主营业务将会由无机盐系列产品的生产与销售变更为铜金属的开采、选矿、冶炼及销售。

此次交易主要包括以下三个环节：①资产置换：南风化工以其全部资产和负债与中条山集团所持有的北方铜业80.18%股权中的等值部分进行置换；②发行股份及支付现金购买资产：南风化工以向中条山集团发行股份及支付现金的方式购买中条山集团持有的北方铜业80.18%股权与置出资产的差额部分；③募集配套资金：南风化工拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过5亿元。

望华点评：受制于有色金属行业的周期性波动，北方铜业的IPO计划迟迟未取得突破，伴随着市场环境回暖，此次选择借壳ST南风重组上市，彰显了中条山集团加快推进北方铜业上市的决心。如重组顺利成功，中条山集团下属的核心铜业资产则可以实现证券化，其融资能力得到进一步提升。

三、政策行业资讯

一、2020年GDP出炉，中国经济全球一枝独秀

1月19日，国家统计局发布我国2020年年度国内生产总值（GDP）初步核算主要结果。全年实现GDP人民币 101.60万亿，同比增速2.3%，预计将成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。

 (一) 常态化疫情防控之下，经济稳步回升并超过疫情前水平

2020年一至四季度，中国GDP同比增速分别为-6.8%、3.2%、4.9%和6.5%。这个成绩是在年初疫情意外爆发、经济暂停、重启并且全年常态化防控的大背景之下取得的成果。四季度增速已经恢复并超过疫情前2019全年的水平。

（二）GDP超过百万亿，全面建成小康社会

2020年，我国GDP达到101.60万亿元人民币，首次突破100万亿。回顾历史，改革开放之初的1979年，我国GDP仅0.40万亿元。2000年，我国迈上10万亿的台阶，用了20年时间。2012年突破了50万亿，用了12年时间。2020年突破100万亿，用了8年的时间。

2020年，人均GDP连续两年超过1万美元，稳居中等偏上收入国家行列。回顾历史，改革开放之初的1979年，我国人均GDP仅为183美元。2001年，破千美元关口，达1053美元。2011年，破五千美元关口，达5618美元。2019年，破万美元关口，达1.03万美元。人均GDP 一万美元是经济学中常说的“中等收入陷阱”阶段，存在停滞不前的风险（参见《中国并购月报(2020年2月刊)》中“政策行业资讯”）。我国已经连续两年超过一万美元，持续稳步增长意义重大。

按汇率折算，2020年我国GDP约14.7万亿美元，占世界经济的比重预计约17%左右，稳居世界第二。回顾历史，改革开放之初的1979年，我国GDP占世界经济比重不足2%，仅为1.8%，位列世界第十一。2007年占比6.1%，晋级第三。2010年占比9.2%，晋级第二并一直保持至今。

(三) 疫情中一枝独秀，预计成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体

二、《建设高标准市场体系行动方案》

1月31日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《建设高标准市场体系行动方案》（“《方案》”），为加快构建内循环为主、双循环促进的新发展格局，通过5年左右的努力，基本建成统一开放、竞争有序、制度完备、治理完善的高标准市场体系，为推动经济高质量发展、推进国家治理体系和治理能力现代化打下坚实基础。

《方案》全文共18项。“夯实市场体系基础制度”相关的（一）全面完善产权保护制度、（二）全面实施市场准入负面清单制度，及（三）全面完善公平竞争制度；“推进要素资源高效配置”相关的（四）推动经营性土地要素市场化配置、（五）推动劳动力要素有序流动、（六）促进资本市场健康发展，及（七）发展知识、技术和数据要素市场；“改善提升市场环境和质量”相关的（八）提升商品和服务质量、（九）强化消费者权益保护，及（十）强化市场基础设施建设；“实施高水平市场开放”相关的（十一）有序扩大服务业市场开放、（十二）推动规则等制度型开放；“完善现代化市场监管机制”相关的（十三）推进综合协同监管、（十四）加强重点领域监管、（十五）健全依法诚信的自律机制和监管机制、（十六）健全社会监督机制、（十七）加强对监管机构的监督，及（十八）维护市场安全和稳定。

我们重点解读一下与资本市场、金融领域相关的领域：

（一）资本市场高标准建设的三项内容

一是稳步推进股票发行注册制改革。坚守科创板定位，突出“硬科技”特色，评估完善注册制试点安排，深化以信息披露为核心的股票发行注册制改革。完善投资者保护制度，建立与市场板块、产品风险特点相匹配的投资者适当性制度，鼓励和规范上市公司现金分红。加强资本市场监管，增强监管的全面性、一致性、科学性和有效性，提高监管透明度和法治化水平。监管不到位的金融改革举措不能贸然推出。坚持对违法违规行为零容忍，确保金融改革行稳致远。

1月28日，证监会召开2021年系统工作会议指出：坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三原则，做好注册制试点总结评估和改进优化，加快推进配套制度规则完善、强化中介机构责任等工作，为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件。2月5日，中国证监会正式批复深交所合并主板与中小板。合并完成后，深市主板定位于支持相对成熟的企业融资发展、做优做强，发行上市门槛保持不变；创业板主要服务于成长型创新创业企业，突出“三创”“四新”。本次合并遵从“两个统一、四个不变”，统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。自2019年科创板注册制试点，2020年创业板注册制推进，本次深市主板、中小板合并后，只剩下沪、深两个主板的存量市场了。2021年，全市场注册制改革落地，核准制彻底退出历史舞台，非常值得期待。

二是建立常态化退市机制。进一步完善退市标准，简化退市程序，畅通多元化退出渠道。严格实施退市制度，对触及退市标准的坚决予以退市，对恶意规避退市标准的予以严厉打击。《中国并购月报(2021年1月刊)》中“最严退市新规正式落地，A股‘严出’将在2021年迎来新纪元”，之中有详细介绍，可以预见的是2021年A股将迎来退市潮，甚至有可能见到恶意规避退市的违法违规处罚案例。

三是培育资本市场机构投资者。稳步推进银行理财子公司和保险资产管理公司设立，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、政府出资产业投资基金合作，研究完善保险机构投资私募理财产品、私募股权基金、创业投资基金、政府出资产业投资基金和债转股的相关政策。提高各类养老金、保险资金等长期资金的权益投资比例，开展长周期考核。人均GDP过1万美元，进入大资管时代。但股权投资天然伴随着高风险，风险和收益一体两面、盈亏同源。投资者结构、投资者教育和正确投资理念非常重要。2020年全年，公募基金实现利润近2万亿元，同比增长69%，基金投资赚钱效应显现，通过专业机构投资已经蔚然成风。2020年7月开始，基金销售异常火爆。截止2020年底，易方达基金经理张坤1255亿元的在管规模，成为公募基金历史上首位主动权益类规模超千亿的基金经理。2021年开年，基金销售依然热度不减并再破纪录。1月18日，易方达竞争优势企业基金单日认购金额达2399亿元，刷新去年鹏华基金1357亿元认购纪录。但基金投资也是一门专业，买哪只、何时买卖、如何买卖，选择不同最后的结果差异很大。截止2020年底，A股公募基金就多达7913只，远超A股4154家上市公司，选择一只好基金的难度不亚于选择一只龙头股。

（二）坚持金融服务业对外开放

（三）维护市场安全和稳定，系好安全带开放市场

完善维护市场安全的体制机制。落实总体国家安全观，高度重视市场运行的风险挑战和市场体系安全问题，密切跟踪国内外重要商品市场、服务市场和要素市场形势变化，完善政策储备并动态更新政策工具箱。完善宏观经济管理部门与市场监管部门的工作联动和信息共享，强化对重点市场和市场基础设施的跨部门协同监管。完善安全审查机制，重视运用国际通行规则维护国家安全。

积极防范市场异常波动和外部冲击风险。加强对大宗商品、资本、技术、数据等重点市场交易的监测预测预警，研究制定重大市场风险冲击应对预案。健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系。提高通过大数据等方式认定竞争违法行为、预警识别市场运行风险的能力，强化市场预期管理。

随着市场开放度的提高、市场标准化的深入，必然会出现市场经济内在的周期波动、经济危机，甚至可能出现严重金融危机的风险，有安全意识、预案措施和防范手段，在系好安全带的情况下，迎接高标准市场的洗礼。

四、宏观经济指标