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2026年9月，我们重点关注以下3笔交易，它们分别是：1）八家中央金融企业获3600亿增资，财政部与中国烟草共同出资；2）中国五矿增资广西关键金属集团，间接控股华锡有色（600301）；3）吉利控股战略入股蔚来能源，共建充换电一体化补能网络。

案例一：八家中央金融企业获3600亿增资，财政部与中国烟草共同出资

工商银行、农业银行、中国进出口银行、中国出口信用保险公司、中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国再保8家中央金融机构集中获得合计3,600亿元增资。其中，财政部通过发行特别国债出资3,000亿元，中国烟草作为战略投资者以现金认购600亿元。本轮注资是近年来我国金融体系规模最大、覆盖最广的一次集中资本补充行动。核心一级资本的增厚短期内将直接缓解银行久期指标与险企偿付能力压力，拓宽信贷与保险资产投放空间，有助于金融机构更好发挥服务实体经济与资本市场“压舱石”作用。

案例二：中国五矿增资广西关键金属集团，间接控股华锡有色（600301）

中国五矿集团拟对广西关键金属集团进行增资，取得广西关键金属集团51%的股权。交易完成后，中国五矿将间接控制华锡有色56.47%的股权。因中国五矿间接持股比例超过上市公司已发行股份的30%，触发全面要约收购义务，要约价格为47.40元/股，拟收购2.75亿股流通股，对应最高资金总额约130.51亿元。本次交易实现了中国五矿在金属矿产全产业链的一体化优势与广西关键金属集团及华锡有色在锡、锑、铟等关键矿产资源禀赋的深度绑定，进一步强化资源整合能力与关键矿产话语权。

案例三：吉利控股战略入股蔚来能源，共建充换电一体化补能网络

浙江吉利控股集团与蔚来达成充换电领域全面战略合作，吉利控股以易易互联全部股权及现金6.4亿元入股蔚来能源，获得蔚来能源30%股权。作为配套安排，蔚来中国以现金认购吉利控股旗下浩瀚能源10%股权。通过本次交易，吉利控股的商用车换电运营底座、充电资源、供应链优势将与蔚来能源的乘用车换电技术、品牌网络能力深度绑定，双方将共同打造充换电一体化补能网络，为国内新能源汽车行业充换电业务的双轮驱动发展提供参考范本。

详情请见“二、重点并购交易评述”。

一、中国公司9月并购交易Top10

二、重点并购交易评述

（一）八家中央金融企业获3600亿增资，财政部与中国烟草共同出资

9月6日，工商银行、农业银行、中国进出口银行、中国出口信用保险公司、中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国再保等8家中央金融机构集中披露增资方案，合计计划增资3,600亿元，全部用于补充核心一级资本。其中，财政部通过发行特别国债出资3,000亿元，中国烟草总公司及相关子公司作为战略投资者以现金认购600亿元。

公开资料显示，本轮8家机构采取差异化增资工具，精准适配不同类型机构的资本补充需求：工商银行、农业银行拟向特定对象（财政部、中国烟草及相关子公司）发行A股股票，分别募资不超过1,000亿元、1,600亿元，由财政部领投、中国烟草系跟投；中国人保同样通过上市主体定向增发，财政部拟现金认购不超过150亿元；中国再保向财政部发行内资股30亿元；中国进出口银行、中国信保、中国人寿集团、中国太平则分别获得财政部直接注资300亿元、100亿元、350亿元、70亿元。资金承接端，财政部于10月8日完成2026年中央金融机构注资特别国债（一期）招标，首期5年期1,500亿元、票面利率1.37%，并将于11月18日发行7年期1,500亿元二期，两期合计3,000亿元定向注入上述机构核心一级资本。

财政部表示，本次注资属于前瞻性、系统性的政策安排，是落实2026年《政府工作报告》“拟发行特别国债3,000亿元支持国有大型银行补充资本”的具体举措，体现了财政与金融协同发力的思路。与首轮仅覆盖国有大行不同，本轮首次将2家政策性金融机构与4家国有商业保险公司纳入注资范围，覆盖广度和对金融体系支撑力度超出市场预期。

望华点评：本轮注资是近年来我国金融体系规模最大、覆盖最广的一次集中资本补充行动，也是继2025年注资中行、建行、交行、邮储四家大行之后，对中央金融机构的第二轮系统性资本补充。核心一级资本的增厚短期内将直接缓解银行久期指标与险企偿付能力压力，拓宽信贷与保险资产投放空间，有助于金融机构更好发挥服务实体经济与资本市场“压舱石”的作用。

（二）中国五矿增资广西关键金属集团，间接控股华锡有色（600301）

9月18日，华锡有色（600301.SH）公告，其间接控股股东广西关键金属集团及其股东北部湾港集团、广西关键金属股权基金与中国五矿集团共同签署《关于广西关键金属产业发展集团有限公司合作框架协议》，中国五矿集团拟以现金或现金与非现金资产组合的方式对广西关键金属集团进行增资，取得广西关键金属集团51%的股权并将其纳入财务报表合并范围。本次交易完成后，中国五矿将间接控制华锡有色56.47%的股权，华锡有色的实际控制人将由广西壮族自治区国资委变更为中国五矿。因中国五矿间接持股比例超过上市公司已发行股份的30%，触发全面要约收购义务，要约价格为47.40元/股，拟收购2.75亿股流通股，对应最高资金总额约130.51亿元。

公开资料显示，中国五矿成立于1950年，是以金属矿产为核心主业的国有重要骨干企业，业务覆盖资源勘探、设计建设、开发运营、冶炼加工、贸易物流、科技研发、金融资本等全链条，产业遍布全球60多个国和地区，钨、铋资源量位居全球前列，锂、锑、铬等28个矿产资源品种位列全球第一梯队。广西关键金属集团成立于2026年1月，是全国首家省级关键金属产业集团、广西壮族自治区直属大型国有企业，核心职能为整合广西锡、锑、铟等关键金属资源，贯通“探采选冶加”全产业链，其通过控股子公司华锡集团间接持有华锡有色56.47%的股份。华锡有色成立于1998年，主营锡、锌、铅锑等有色金属勘探、开采、选矿等业务。

中国五矿表示，本次交易旨在以广西关键金属集团为合作载体，共同打造世界一流国家级关键金属产业平台。双方计划基于中国五矿在金属矿产全产业链的一体化优势与广西关键金属集团及华锡有色在锡、锑、铟等关键矿产资源禀赋的深度绑定，进一步强化资源整合能力与关键矿产话语权。

望华点评：本次交易采用“增资控股地方产业平台+间接入主上市公司”的交易结构，在规避直接收购上市公司的合规复杂度的同时，实现了央企产业能力与地方优质矿产资源的深度绑定。若后续审批及交割顺利推进，本次交易将成为央企通过增资地方国资平台实现关键金属资源整合与上市公司控制权变更的典型案例。

（三）吉利控股战略入股蔚来能源，共建充换电一体化补能网络

9月28日，蔚来汽车（9866.HK）公告，旗下蔚来能源投资（湖北）有限公司（“蔚来能源”）与吉利控股下属子公司订立战略交易协议。吉利控股子公司以其持有的易易互联科技（重庆）有限公司（“易易互联”）100%股权及现金6.4亿元认购蔚来能源新发行股权，交易完成后持有蔚来能源30%股权。作为配套安排，蔚来中国以现金认购吉利控股旗下浙江浩瀚能源科技有限公司（“浩瀚能源”）新发行股权，交易完成后持股10%。协议约定，吉利控股所持蔚来能源股权与营运里程碑挂钩，若经营表现未达预期可下调至不低于20%；吉利控股可在交割后两年内或蔚来能源新一轮融资约束性协议签署前追加6.4亿元现金，将其持股提升至34%。

公开资料显示，吉利控股成立于1986年，是国内覆盖乘用车、商用车、出行服务等全链条的大型民营汽车集团，旗下拥有吉利、极氪、领克、沃尔沃、路特斯等品牌，并布局曹操出行、Robotaxi等营运场景。易易互联成立于2017年，为吉利控股旗下面向营运车辆市场提供换电服务的核心主体，具备成熟的商用车换电站建设与运营能力。蔚来汽车是国内智能电动汽车及补能网络运营商，坚持“换电+充电”双线能源布局，在换电技术标准、电池资产管理、用户服务体系等方面拥有深厚积累，旗下蔚来能源负责换电与部分充电基础设施。

吉利控股表示，本次交易旨在将易易互联营运车换电网络并入蔚来能源，并联合开发面向C端用户的统一换电技术与标准，吉利控股后续换电乘用车可由蔚来能源提供补能服务，从而由过去“自建换电+充电并行”转向“接入蔚来换电标准+浩瀚充电网络”的充换电双轮驱动。蔚来汽车表示，引入吉利控股可补足营运车辆场景与换电频次，降低单站边际成本，并通过浩瀚能源10%股权接入吉利充电网络，提升充电覆盖与资产周转。

望华点评：本次交易采用“非现金资产+现金增资+双向交叉持股”的交易结构，在有效降低单次资本投入压力的前提下，将吉利控股的商用车换电运营底座、充电资源、供应链优势与蔚来能源的乘用车换电技术、品牌网络能力深度绑定，共同打造充换电一体化补能网络，为国内新能源汽车行业充换电业务的双轮驱动发展提供参考范本。

三、宏观经济指标