每 周 热 点

（5月25日—5月31日）

· 编者按 ·

5月25日至31日，国内外宏观事件密集。中美经贸关系出现缓和信号，双方原则同意对等降税框架；科技领域迎来里程碑，华为发布“韬（τ）定律”重塑半导体演进逻辑；美伊谈判“边打边谈”，霍尔木兹海峡局势反复主导全球能源市场剧烈波动。国内方面，“十五五”城市更新规划出炉，5月PMI数据显示经济总体平稳。

核心关注点一：中美经贸团队就关税问题深入沟通，原则同意对等降税

5月28日，商务部新闻发言人何亚东在例行记者会上证实，在两国元首战略引领下，中美经贸团队围绕关税问题深入沟通，就有关双边关税做出安排。双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多。何亚东表示，希望美方信守承诺，为双方拓展经贸合作创造积极条件，双方经贸团队将保持密切沟通，商定具体安排并尽快推动实施。美方表示将就关税调整征求公众意见，以决定哪些中国非战略性商品可适用较低关税。这一进展被市场视为两国经贸关系在经历波动后趋于稳定的积极信号。

核心关注点二：华为发布“韬（τ）定律”，重定义半导体技术演进路径

5月25日，华为公司正式发表半导体领域新范式——“韬（τ)定律”，提出以“时间（τ)缩微”替代“几何缩微”，作为半导体与电子系统演进的新指导原则。华为副董事长、轮值董事长徐直军表示，“韬定律”通过“逻辑折叠”等创新技术将平面电路向三维空间堆叠，在不依赖先进制程的前提下持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，从而实现半导体与电子系统的持续演进。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。华为预计，到2031年，基于韬定律的高端芯片晶体管密度有望达到1.4纳米制程的同等水平。过去六年间，华为已基于该路径量产381款芯片。该定律的发布引发资本市场高度关注，A股半导体及先进封装板块应声走强。

核心关注点三：美伊谈判“边打边谈”，协议前景扑朔迷离

本周美伊谈判成为主导全球能源市场的核心变量。5月28日，两名美国官员透露，美伊谈判人员已就一份为期60天的谅解备忘录达成协议框架，拟规定霍尔木兹海峡航运“无限制通行”，美方将逐步解除海上封锁。然而，伊朗谈判代表团媒体团队成员赛义德·阿加卢随即否认，表示伊朗方面尚未同意任何谅解备忘录，相关文件“尚未最终确定”。美国总统特朗普也表示对目前谈判进程“不满意”。与此同时，美伊军事交火同步升级，伊朗谴责美国违反停火协议并击落美军无人机，美国称其自卫打击旨在应对伊朗布设水雷等威胁。这种“边打边谈”的博弈模式令市场对协议前景保持高度警惕。

核心关注点四：霍尔木兹海峡局势反复，国际油价剧烈震荡

受美伊谈判进程影响，本周国际油价经历剧烈波动。5月26日，受美伊接近达成协议的乐观预期推动，国际油价大幅收跌，美油主力合约跌6.52%，布油主力合约跌6.56%。然而次日美军对伊朗南部目标发起自卫打击，油价迅速反弹，美油主力合约收涨3.62%。全周来看，WTI原油期货累计下跌9.15%，ICE布伦特原油期货累计下跌11.25%。伊朗伊斯兰革命卫队海军公共关系部表示，过去24小时内包括油轮、集装箱船在内的多艘船只在获得许可后通过了霍尔木兹海峡。与此同时，国际能源署、国际货币基金组织、世界银行和世贸组织联合警告，如果霍尔木兹海峡航运不能恢复正常，全球能源储备快速消耗，在夏季用能高峰期将面临能源短缺风险。

关注“每周热点”，你将获得不一样的收获！

一、主要监管部门政策汇总     

1. 国务院印发《城市更新“十五五”规划》。规划提出，到2030年城市更新行动取得重要进展，城市开发建设方式转型初见成效。明确“十五五”时期城市更新的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措，包括城镇危旧房改造50万套、老旧小区改造11.5万个、城中村改造4000个、地下管网改造36.5万公里等。通过更新运营存量资产创造价值，助力房地产行业平稳转型。

2. 中美经贸团队就关税问题深入沟通。商务部新闻发言人何亚东在例行记者会上表示，在两国元首战略引领下，中美经贸团队围绕关税问题深入沟通，就有关双边关税做出安排。双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多。双方经贸团队将保持密切沟通，商定具体安排并尽快推动实施。

3. 八部门联合整治非法跨境金融活动。证监会等八部门印发《防范和整治未经批准的跨境证券期货业务活动工作方案》，明确严禁境外机构在境内非法提供证券期货服务，设置2年集中整治期。方案要求加强对境外机构非法跨境展业的监测和查处力度，维护金融监管秩序和投资者合法权益。

4. 超龄劳动者基本权益保障暂行规定发布。人社部等5部门发布《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》，自7月1日起施行。这是我国首部明确超龄劳动者权益的专门规章，填补了现行劳动法律制度的短板。规定明确了用人单位与超龄劳动者的权利和义务，保障超龄劳动者的劳动报酬、休息休假、劳动安全卫生、工伤保障等合法权益。

5. 工信部发布2026年汽车标准化工作要点。工作要点聚焦新能源汽车安全、性能与兼容等关键领域，持续提升电动汽车及动力电池安全标准要求；聚焦智能网联汽车、汽车电子、汽车芯片等领域开展标准引领行动；面向汽车人工智能、新形态汽车等未来产业方向，开展标准前瞻突破行动，提前开展标准规划布局。

6. 市场监管总局开展整治“内卷式”竞争专项行动。市场监管总局部署开展信用赋能整治“内卷式”竞争专项行动，5月至12月期间，将在直播带货、外卖行业及重点工业产品生产等“内卷式”竞争高发易发领域开展“双随机”专项抽查并公示抽查结果，强化信用约束。综合运用价格执法、质量监管、标准引领等手段，深入整治劣质低价、恶性竞争问题。

7. 国家新闻出版署发布5月份网络游戏审批信息。共158款游戏获得版号，其中国产游戏154款，进口游戏4款。腾讯、网易、三七互娱、电魂网络、恺英网络等公司均有斩获。这也是今年以来版号发放数量较多的月份之一，显示出行业监管环境持续稳定。

二、地方政府及产业协会政策动向

1. 李强总理在浙江舟山宁波调研。5月25日至27日，国务院总理李强在浙江省舟山市、宁波市调研。他强调，要做好大宗商品和重要物资储备调节，强化战略保障、宏观调控和应对急需功能，持续提升产业链供应链韧性，加快建设大宗商品资源配置枢纽，为统筹发展和安全提供可靠保障。

2. 四部门联合印发提升全民数字素养与技能工作要点。中央网信办、教育部、工信部、人社部联合部署6个方面15项重点任务，包括深化数字应用场景建设、提升全民人工智能素养、强化人工智能赋能教育、加快人工智能人才培育等，推动数字素养成为全民必备的基本能力。

3. 京沪首次联合对三大外卖平台开展行政指导。5月28日，京沪两市市场监管局签订《网络餐饮第三方平台食品安全治理合作框架协议》，建立网络餐饮食品安全协同治理机制。当日联合召开外卖平台企业行政指导会，指导美团、淘宝闪购、京东外卖三大平台严格落实食品安全主体责任，保障消费者“舌尖上的安全”。

4. 两项光伏组件强制性国标发布。新发布的强制性国家标准规范了光伏组件的安全要求，杜绝功率“虚标”问题，推动光伏产业高质量发展。标准实施后将有效规范市场秩序，促进光伏行业优胜劣汰。

5. 科技部发布《人体基因数据研究伦理指引》。指引明确了人体基因数据相关科技活动应遵循增进福祉、尊重自主、控制风险、不伤害与防止滥用、公平公正的基本原则，要求加强基因隐私保护，规范基因数据研究活动。

6. 广州“商转公贷款”新政落地。广州住房公积金管理中心发布实施办法，明确允许符合条件的商业贷款可转为“组合贷”，“商转公”可贷额度的计算比例由原来的70%提高到80%。该政策有助于减轻购房者的还贷压力，促进房地产市场平稳发展。

7. 深圳楼市新政满月效果显著。据深圳贝壳研究院监测，截至5月27日，今年5月深圳新房住宅成交量为3970套，较去年同期增长51%；二手房住宅成交量达到5006套，同比增长21%；一、二手住宅合计成交8976套，同比增长33%。新政实施一个月以来，市场成交量明显回暖。

8. 粤港澳游艇自由行获国务院批复。国务院正式批复同意，对经粤港澳大湾区内地九市指定口岸暂时入出内地且仅限在粤港澳大湾区内地九市自由行的港澳游艇，实行免担保和临时船舶国籍登记政策。这将进一步便利粤港澳大湾区居民的海上休闲旅游活动。

三、其他宏观新闻

1. 中国和巴基斯坦发表联合声明。5月26日，双方重申关于恢复海湾和中东地区和平稳定的五点倡议，愿继续为早日恢复中东地区和平稳定做出积极贡献。双方同意挖掘经贸、能源、数字经济、金融、科技创新、人工智能、信息通信、水利、海洋等领域合作潜力。

2. 美国国防部长称对伊朗保留动武选项。美国国防部长赫格塞思表示，对伊朗的海上封锁仍然有效，并警告德黑兰，如果外交努力未能达成阻止伊朗获得核武器的协议，华盛顿准备再次动用武力。他表示，无论最终结果是达成协议还是继续施压，都必须确保霍尔木兹海峡畅通无阻，不设任何通行费。

3. 伊朗议会将批准霍尔木兹海峡“主权管辖”法案。伊朗议员阿里雷扎·萨利米表示，伊朗议会即将批准一项法案，正式确立伊朗对霍尔木兹海峡的管理和主权。他表示，整个霍尔木兹海峡位于伊朗和阿曼的领海内，只有这两个国家才能决定如何管理该海峡。伊朗武装部队同时宣布对海峡航运实施全面管理。

4. TrendForce大幅上调全球存储器产值预期。TrendForce集邦咨询将2026年全球存储产值预期由5516亿美元大幅提高至8893亿美元，将2027年预期由8427亿美元上调至逾1.28万亿美元。该机构预计2026年DRAM产值将达6187亿美元，2027年将进一步增至9033亿美元。AI算力需求的爆发式增长成为这一轮存储器超级周期的主要驱动力。

5. 蓝色起源“新格伦”火箭测试中爆炸。5月28日晚，蓝色起源公司的“新格伦”火箭在静态点火测试时发生爆炸，箭体被完全摧毁。该火箭原计划用于执行NASA的“阿耳忒弥斯”登月计划相关任务，此次事故可能影响后续发射时间表。

6. 欧央行6月加息预期显著强化。欧洲央行4月会议纪要显示，部分官员实际上已倾向于支持加息。纪要指出，对通胀采取“忽略”态度可能越来越不合适，有官员认为当前政策讨论的焦点已从“是否加息”转向“何时加息最合适”。欧元区5月通胀率预计升至3.3%，市场押注6月加息25个基点的概率高达93%。

7. 欧盟就钢铁关税问题与中方沟通。欧盟拟于今年7月1日实施新钢铁关税政策，提高钢铁关税、削减免税配额。商务部新闻发言人何亚东对此回应称，中方正在世贸组织框架内与欧方开展谈判。如果欧方歧视性对待中国企业和产品，中方将采取相应措施，坚决维护自身合法权益。

8. 公募基金资产净值创历史新高。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2026年4月底，我国境内公募基金管理机构共165家，管理的公募基金资产净值合计39.36万亿元，创历史新高。其中，货币基金规模单月增加约6415亿元，债券基金增加约5127亿元，股票基金增加约1649亿元。

四、宏观数据信息

1. 工业企业利润数据：国家统计局数据显示，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额24358.4亿元，同比增长18.2%（按可比口径计算），较一季度加快2.7个百分点。其中，国有控股企业增长17.1%，股份制企业增长24.0%，私营企业增长23.7%。4月当月，规上工业企业利润增长24.7%，连续四个月实现高增。从行业看，半导体相关产业快速发展，带动电子专用材料制造、光纤制造、光电子器件制造行业利润分别增长601.7%、347.6%、51%。

2. 对外直接投资数据：据商务部、外汇局统计，2026年1-4月，我国全行业对外直接投资619.9亿美元，同比增长7.7%。其中，非金融类直接投资455.8亿美元，同比下降10.7%。

3. 交通固定资产投资数据：1-4月，全国完成交通固定资产投资8944亿元。全国铁路完成固定资产投资2008亿元，同比增长3.2%。交通基础设施建设稳步推进，为稳增长提供重要支撑。

4. 手机市场出货量数据：中国信通院发布数据显示，4月国内市场手机出货量2573.3万部，同比增长2.8%。1至4月，国内市场手机出货量8653.8万部，同比下降8.6%。随着消费电子行业逐步回暖，手机市场呈现温和复苏态势。

5. 私募基金规模数据：中国证券投资基金业协会发布数据显示，截至2026年4月末，存续私募基金管理基金规模23.46万亿元，环比增加超7000万元。这是国内私募基金管理规模首次突破23万亿元，显示出私募基金行业持续扩张的良好势头。